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研究报告:华泰期货-锌铝日报:锌利空情绪强化,铝政策限产发酵-190425

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-04-25 13:34:28
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 李苏横
研报出处: 华泰期货 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 861 KB 分享者: gon****ai 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        锌:
        现货方面,LME  锌现货升水  94  美元/吨,前一交易日升水  100  美元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据  SMM,上海0#锌主流成交  21720-21760  元/吨,0#普通对  5  月报升水  90-100  元/吨;期锌走低,市场交投氛围转淡,但月度长单即将截止,贸易商间交易较为活跃。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        库存方面,4  月  24  日  LME  锌库存减少  0.02  万吨至  7.66  万吨。根据我的有色,4  月  22  日国内锌锭库存  18.56  万吨,较上周减少  0.08  万吨。镀锌库存  102.54  万吨,较上周减少0.02  万吨。
        观点:在高利润下国内炼厂加速释放产能,  加之  4  月检修接近尾声,锌锭供应增加预期渐强,另外  LME  开市后库存整体较节前增加强化市场利空情绪,因此期限结构的扩大对锌价提振有限,锌价增仓下行。中线看,供给端锌矿  TC  高位震荡,矿山供给宽松预期逐渐得到验证,锌冶炼利润维持高企,因此待市场因素如环保、搬厂等问题解决(时间节点或出现在  19  年二季度),预计高利润模式难以维持,炼厂开工难以长期维持低位,锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,金属端供给增量也将上升,届时进口窗口打开预期仍存,锌锭供给料将增加,预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。
        策略:单边:谨慎看空,空头继续持有。套利:观望。
        风险点:宏观气氛回暖。
        铝:
        现货方面,LME  铝现货贴水  15.5  美元/吨,前一交易日为贴水  13.75  美元/吨。根据SMM,上海成交价在  14150~14160  元/吨之间,对盘面贴水  20  元/吨至平水附近,较昨日跌幅近  40  元/吨,今日市场货源充足,持货商自身积极出货,而接货者仍少于出货者,双方实际交投活跃度不高。
        库存方面,4  月  24  日  LME  铝锭库存减少  1.42  万吨至  103.29  万吨,4  月  22  日,国内铝锭社会库存较上周一减少  3.5  万吨至  153.9  万吨。
        观点:当前由于供应增量释放仍需时间验证且现货表现强劲,此外供给端受限产政策影响难以快速大量释放,因此铝价延续走强。中线看国内冶炼供给产能正在逐渐抬升,采暖季后电解铝利润修复,二季度供给释放压力仍然较大,电解铝成本(如氧化铝、阳极碳素等)重心持续下移,预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放,铝市中期向上的驱动力不大。
        策略:单边:中性,观望。套利:观望。
        风险点:宏观气氛回暖。

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