事件
　　公司发布2019年一季报，19年Q1实现营收10.4亿元（+1.26%），归母净利1.14亿元（+35.75%），扣非净利0.86亿元（+38.53%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　投资要点
　　春节错峰，收入略低预期：19Q1实现营收10.4亿元（+1.26%），收入端低预期主要是春节提前影响Q1销量，公司18Q4+19Q1累计收入同比增长9.8%，公司在18年6-7月分别调高每日坚果和红袋瓜子产品出厂价，剔除ASP提升预计整体销量持平略增。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）草根调研反馈，分产品看，红袋18Q1基数较高，叠加春节错峰影响，表现平稳；蓝袋Q1含税口径约1.8亿，同比约+20%；黄袋Q1含税口径约1.8亿，同比+35-40%，每日坚果品类扩容红利延续。预计Q2节庆因素消除后，收入环比有望提速。19Q1经营活动现金流净额0.89亿元，同比增长22%。
　　提价兑现，利润符合预期：19Q1毛利率30.38%，提价推动毛利率提升+1.45pct，延续18Q4以来的提升趋势，提价红利如期兑现；展望2019年，提价+高毛利单品（蓝袋、山药脆片）放量+每日坚果自动化水平提升，各因素仍有望继续驱动毛利率上行。公司19Q1销售费用率13.82%，同增0.21pct，管理费用率（含研发）5.25%，同增0.58pct，自有销售团队在不断优化调整，预计费率有下行空间；财务费用显著下降，主要是短期借款同比减少4.4亿元，利息费用同比减少530万元，汇兑净损失减少亦有所贡献。19Q1政府补助增加，导致营业外收入增长73%，因坏账损失减少导致资产减值损失同降88%。综上推动19Q1归母净利率提高2.8pct至10.95%，提价对利润贡献较为直接。
　　管理优化，动力充足。公司在15年事业部改革基础上，进一步划分业务单元（BU），权利下放，并展开内部竞争，激发员工活力。公司拟于2018-2022年的五年内，每年设立一批员工持股计划，共计五批，每批员工持股计划各自独立存续。目前第三期员工持股计划已经完成第一批购买，买入价17.99元/股，核心员工动力充足。
　　盈利预测与投资评级：公司线下渠道管控有较高行业壁垒，且品牌优势显著。依托原有渠道，打造出每日坚果、山药脆片等爆款产品，有望成为休闲食品平台公司，叠加提价效益兑现，19年增长可期。预计19-21年公司收入分别为49/56/63亿元，同比+16/14/13%；归母净利润分别为5.1/5.9/6.7亿元，同比+18/16/14%；对应PE为24/21/18X，维持“买入”评级。
　　风险提示：产品竞争趋于激烈，原材料成本波动，坚果种植存在自然风险。