投资要点
　　事件：中国联通2019年第一季度实现营业收入731.47亿元，较去年同期下降2.39%，实现归母净利润16.25亿元，较去年同期增长24.80%，EBITDA为250.87亿元，基本每股收益为0.05元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　一季报业绩继续改善，持续看好全年业绩：继续深化实施聚焦创新合作战略，使得创新业务保持强劲的增长势头，支撑整体主营业务收入稳中有升，第一季度整体主营业务收入为668.02亿元，比去年同期上升0.3%，同时良好的成本管控，使得第一季度净利润持续显著提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此随着创新业务动能的持续释放以及5G部署进程的推进我们持续看好全年业绩。
　　混改继续深化，业务增长可观：公司自混改后与战略投资者深度合作，不断创新业务，新兴业务增长可观。2019年第一季度，移动出账用户净增810万户，达到3.23亿户，其中4G用户净增1052万户，达到2.30亿户。公司积极应对宽带领域竞争，通过借力混改战略投资者优势资源，丰富填充优质视频内容，加大融合产品在全渠道的推广力度。我们认为，随着国企混改加速推进，联通作为混改先行者，改革红利将会率先释放。
　　5G商用进程领先，开通5G试验网络、发布全新5G品牌：公司将在北京、上海、广州、深圳、南京、杭州、雄安等7个城市开通5G试验网，实现核心区域连续覆盖，同时在33座城市的热点区域和部分城市行业应用区域提供5G网络覆盖。公司在行业内率先正式发布5G品牌"5Gn"，积极推进5G商用进程。
　　盈利预测与投资评级：公司通过混改和市场创新不断提升公司核心竞争力，推动收入端持续改善，财务费用大幅降低，负债大幅降低，资本结构进一步优化；传统业务通过差异化经营，精准触达高潜力用户，保证经营业绩稳健增长，同时新兴产业布局领先，为公司中长期发展注入新动力。我们预计公司2019-2021年的EPS为0.19元、0.26元、0.35元，当前股价对应PE分别为37/27/20X，维持"买入"评级。
　　风险提示：竞争加剧风险，ARPU值持续下滑风险。