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恒顺醋业研究报告:平安证券--公司季中 年报分析报告--恒顺醋业2006年报点评——低估的食品饮料细分行业龙头,上调评级为“强烈推荐”-070418

股票名称: 恒顺醋业 股票代码: 600305分享时间:2007-04-19 12:40:52
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈逊
研报出处: 平安证券 研报页数: 0 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 72 KB 分享者: 佐**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
  2006 年,公司食醋年产量达到11 万吨,确保了全国同行业领先地位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司共实现主营业务收入6.71 亿元,同比增长0.80%,实现主营业务利润1.63 亿元,同比增长27.96%,实现净利润4319万元,同比增长32.96%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)实现每股收益0.34 元,净资产收益率9.41%,同比上升1.9 个百分点,分配预案为10 派1.1 元。
  酱醋调味品是公司业务支柱,占公司主营收入的51.6%和主营利润的63.3%。2006 年,公司食醋年产量达到11 万吨,确保了全国同行业领先地位。酱醋调味品收入达到3.47 亿元,同比增长8.9%,而由于产品结构调整和提价,毛利率上升4.7 个百分点,达到32.37%。
  房地产业务经营不理想,每年承担巨大的财务费用,公司已转让49%的股权,并计划在开发完现有项目后逐步退出。
  作为财务投资的光电业务发展较好,搬迁新厂后解决产能瓶颈,将得到进一步发展。
  与新加坡JHC 合资建设的恒顺调味食品公司正在进行基建,将于2007 年底投产,合资企业主要生产中高档产品,将提升公司的盈利能力并借机开拓海外市场。
  公司作为国内食用醋行业的龙头,处于快速增长阶段,07、08 年每股收益分别为0.52 元和0.81 元,对应市盈率分别为35.83 倍和23.02 倍,在食品饮料各子行业龙头企业中估值处于相对较低水平,我们认为公司每年净利润保持30%的增长,按照08 年30 倍市盈率计算,目标价为24.3 元,还有30%的增长空间,我们上调评级为“强烈推荐”。

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