事件：公司发布2018年报及2019年一季报，2018年实现营业收入104.41亿元，同比+1.78%，实现归母净利润22.86亿元，同比-8.66%，同时拟每10股派现1元（含税）；2019年一季度实现营收27.78亿元，同比+9.02%，实现归母净利润6.23亿元，同比+4.19%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　2019Q1在高基数情况下保持良好增长势头。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2018年公司钛白粉产量62.66万吨，销量58.56万吨，均稳中有进，业绩保持稳定。进入2019年，公司分别于2月13日和3月7日两次上调钛白粉售价，同时公司2019年3月销售钛白粉73546吨，再创历史新高，2019年一季度公司累计销量钛白粉160596吨，同比增长10.11%。2019Q1钛白粉量价齐升带来了营业收入27.78亿元，为单季度历史最高，实现归母净利润6.23亿元，为历年一季度最高。
　　行业龙头竞争优势显著。公司未来三年确定钛白粉产销规模70万吨—85万吨—100万吨的发展目标，同时上游有资源（陆续收购龙蟒钛业和瑞尔鑫），中游有氯化法技术（一期6万吨/年运行平稳，二期20万吨/年即将试产），下游有市场和定价权（出口占比超过50%，春节后引领行业涨价节奏），行业龙头地位配以贯穿全产业链的护城河，竞争优势显著。
　　氯化法新产能投放助力公司走向世界。在全球供给端收缩，出口形势表现乐观的大背景下，公司氯化法二期20万吨/年产能即将在二季度试产，在一期技术和经验积累加持下，预计成功投产确定性强，将引领中国钛白粉主流发展方向，助力公司业绩更上一层楼。
　　持续高分红回报股东。公司2016-2018年现金分红占归母净利润比例分别为91.93%/84.58%/66.58%，公司预计今后仍将保持80%左右的分红率，持续高分红回报股东。
　　维持“买入”评级。预计公司2019-2020年归母净利润分别为32.43/40.33亿元，对应EPS1.6/1.98元，PE11/9倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：钛白粉价格下跌的风险，新产能投放不及预期的风险。