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建材行业研究报告:民生证券-建材行业:环保破局、地产转好,玻璃迎拐点-190424

行业名称: 建材行业 股票代码: 分享时间:2019-04-24 13:16:16
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨侃,李晓辉
研报出处: 民生证券 研报页数: 21 页 推荐评级: 谨慎推荐(首次)
研报大小: 1,665 KB 分享者: xuj****18 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告摘要:
        玻璃行业发展呈周期性,下游需求地产行业占比高  
        玻璃下游需求中地产行业占比高,约占  75%左右,所以玻璃行业随地产行业呈周期性变化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】玻璃行业在过去十年营收情况总体处于稳定增长的水平,但净利润呈现周期性变化,在  2015  年出现低点后在  2016-2017  年迎来反弹。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从宏观情况分析,这主要受到了供给侧结构改革的影响。2018  年由于受到地产行业低迷影响,玻璃需求整体下降,但玻璃行业综合指数依然处于相对较高水平。
        环保破局,深化供给侧改革,供给端或负增长  
        由于环保政策趋严,以及国家深化供给侧改革,玻璃行业许多公司倾向在上半年的淡季将生产线进行冷修,又由于环保排污许可证等政策的颁布、执行,令生产线复产成本增加。从冷修、复产、新点火三个角度来预测玻璃供给,预计有多条生产线将于近期进入冷修状态,预计  2019  全年玻璃的供给同比基本持平。但由于冷修主要集中在  2019  年上半年,会推动上半年供给收缩,因此预计  2019  上半年供给端或出现负增长。
        政策出现放松迹象,玻璃需求有望好转
        当前我国房地产行业在经历了  2018  下半年以来的低迷,以及棚改规模和货币化安置力度双双下滑之后,2018  年末政策有所放松,房地产的投资额、销售额在2019  年年初迎来反弹。2019  年  3  月份房屋新开工面积累计达  3.87  亿平方米,同比增长  11.9%,增速较  2019  年  2  月份提升了  5.9  个百分点;房地产开发投资额2019  年  3  月同比增长  11.8%,较  2017  年同期回升  1.7  个百分点。本轮房地产市场已经开始步入上行的阶段,房价的上行也会促进玻璃需求的增长。在供给端出现减少的情况下,需求端受房地产行业影响也将有望好转。
        投资建议  
        建议关注浮法玻璃领军企业旗滨集团。公司拥有  8  个原片生产基地,26  条在产优质浮法玻璃生产线、日熔化量  17600  吨,产能排名前列。同时,公司以“一带一路”战略为抓手,积极布局投资海外市场,项目投产后盈利能力将进一步增强。2018  年公司市盈率仅为  10  倍,远低于行业均值  64  倍,建议重点关注。
        风险提示  
        房地产投资增速下滑玻璃需求降低,冷修复产速度超预期。

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