公司发布2018年年报：实现营业收入33.24亿元，同比增长50%，归母净利润2.34亿元，同比增长86%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司收入与利润保持高增长，符合我们的预期，主要得益于电子工艺装备收入翻倍增长，维持买入评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　支撑评级的要点
　　以北方微为经营主体的半导体设备业务收入同比增长110%。公司业务主要分为电子工艺装备、电子元器件产品。2018年公司电子工艺装备实现收入25.21亿元，同比增长76%，收入增量11亿元，主要来自以集成电路设备、面板设备、LED设备为主营业务的北方华创微电子装备有限公司（下称“北方微”），而电子元器件收入仅增长3%。子公司北方微2018年实现收入20亿元，同比增长111%，我们估计主要是集成电路设备、面板设备、LED设备等收入均获得高增长。
　　扣非净利率转正，主要是主营业务毛利率上升及管理费率的下降。公司2018年扣非净利润0.76亿元，上年同期亏损2.07亿元，扣非后的净利率从-9%升至2%，提高了12个百分点，其中，来自主营业务毛利率上升2个百分点，以及包括研发费用在内的管理费用率下降了10个百分点。
　　增发及员工股权激励等重点工作顺利推进。2018年公司亦庄半导体装备基地二期转固，美国NAURAAkrion完成资产交割并开始运营，非公开发行前期工作进展顺利，股权激励计划首次授予完成，股权激励计划二期将在今年启动。
　　全球半导体行业下半年复苏，加上大陆晶圆厂持续扩产、进口替代空间，公司半导体设备业务具备弹性。据SEMI最新预计，2019/2020全球晶圆厂设备支出530/670亿美元，分别同比-14%/+27%，稳定在500-700亿美元的区间内波动。同时，中国大陆新建晶圆厂包括长江存储、士兰微、华虹无锡、上海华力等项目，均按计划进行工程施工及设备采购中，公司作为把老牌国产半导体设备供应商，将继续与中微、盛美等一起致力于集成电路工艺设备的进口替代。
　　估值
　　根据行业周期表现及国内设备招标进度，我们将2019/2020年EPS预测从0.75/0.99元/股上调至0.92/1.67元/股，对应当前股价市盈率分别为69和38倍，维持买入评级，持续推荐。
　　评级面临的主要风险
　　公司研发进展不及预期，下游客户扩产不及预期。