投资要点
业绩简述:公司公布]2018年年报与2019年一季报,2018年实现营收562亿元,同比增长111%,实现归属上市公司股东净利润13.2亿元,同比增长233%,扣非归母净利润为9.1亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟以资本公积向全体股东每10股转增4股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2019年一季度实现营收154亿元,同比增长121%,实现归属上市公司股东净利润2.8亿元,同比增长793%,扣非归母净利润为2.9亿元,同比大增2315%。
业绩符合预期,并表增厚业绩。分业务看,2018年4月公司完成对高田的收购,成为全球第二大被动安全供应商,2018年公司汽车安全业务实现营收429亿元,同比实现较大幅度增长。汽车电子和功能件分别实现2%和23%的营收增长。
2018年公司毛利率为17.0%,较2017年提升0.6个百分点,2019年一季度毛利率为17.15%,同比基本持平。费用率方面,2018年期间费用率为15.2%,同比下滑0.8个百分点,2019年期间费用率12.8%,同比下滑约2.8个百分点。
在手订单充裕,稳定增长可期。目前公司汽车电子业务新订单超170亿元,HMI业务坐拥大众,宝马,奔驰,福特,通用等国际知名整车厂商的核心合作伙伴,拥有成熟的产品体系和优质的客户结构。智能车联业务,国内外同步开拓,国外市场获得大众和奥迪品牌车载信息系统,并将于2020年量产;国内获得南北大众MQB和MEB平台订单,并将于2019年量产。新能源电子方面,陆续获得大众、奔驰、日产、福特等客户的新能源汽车管理系统订单。汽车安全方面,公司并购完成高田之后持续优化整合,目前新获订单超过550亿元,毛利率由2017年13.6%提升到15.7%。主动安全产品驾驶员监测系统已在凯迪拉克部分车型中量产。
盈利预测与投资建议。公司在无人驾驶、新能源汽车电子深度布局,技术全球领先,将通过外延+整合向国际化零部件巨头迈进。预计2019~2021年归母净利润分别为13.7/15.2/17.7亿元,EPS分别为1.44/1.60/1.87元,维持“买入”评级。
风险提示:全球汽车行业产销增速不及预期;高田整合不及预期等风险。