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辰光医疗研究报告:安信证券-辰光医疗-430300-公司专题分析之年报系列:MRI核心部件供应商,2018年归母净利同比增长约36%-190423

股票名称: 辰光医疗 股票代码: 430300分享时间:2019-04-24 09:04:25
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 诸海滨
研报出处: 安信证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 403 KB 分享者: cha****un 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■公司发布  2018  年年报,2018  年归母净利同比增长约  36%:辰光医疗报告期内实现营业收入约  1.52  亿元,同比增长  12.58%;归属于挂牌公司股东净利润  1540  万元,同比增长  36.24%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】归属于挂牌公司股东扣除非经常性损益后的净利润约  1256  万元,同比增长  100.74%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        ■公司为磁共振系统(MRI)核心部件供应商。公司长期致力于自主研发超导磁共振全产业链的核心部件,如:MRI  超导磁体、射频系统、梯度系统等。公司拥有独立的核心技术和自主创新实力,有可持续开发、设计和研究磁共振全产业链核心部件的竞争优势。
        ■公司国内磁体收入占营收比重达  47.63%,磁体收入增长助力业绩增长。公司国内磁体收入(营收占比约  47.63%)同比增长了  12.71%;国内系统集成配件收入同比增长  141.53%。由于国内磁体收入和国内系统集成配件收入占营业收入比例较高,所以国内营业收入增长较明显。2018  年,公司国内营收业绩增长  21.25%,国外营收同比下降  10.47%,整体业绩增长  12.58%。
        ■公司客户结构正逐步改善。公司客户类别包括  MRI  系统生产商、终端客户(包括国内外医院、医疗机构和研发机构等)、国家实验室、科学中心、高校研究所和知名科学仪器公司等。公司前五大客户占比约84.29%。其中前三大客户为:万东医疗、朗润医疗、飞利浦。2016  年、2017  年和  2018  年,公司向飞利浦医疗的销售额占同期营业收入的比重分别为  40.60%、21.26%和  18.05%,对飞利浦的依赖已改善。
        ■公司已取得  72  项授权专利,本期研发投入占营收比例达  24.26%。截至  2018  年报告期末,辰光医疗取得授权专利  72  项,其中,发明专利  10  项,实用新型专利  40  项,外观专利  22  项。还有  14  项专利申请在审核中,其中包含  12  项发明专利和  2  项实用新型专利。2018  年公司研发投入约  3695  万元,占营收比例达  24.26%。辰光医疗现有技术人员中有博士  7  名,硕士  10  名。公司成功完成  230MeV  超导质子治疗磁体与主磁体的联调和各项测试后,2018  年  3  月再度联手中国原子能研究院的《250MeV  回旋加速器超导磁体研发》项目。该超导磁体用于产生更高能量的质子束流,在  230MeV  回旋加速器超导磁体的基础上进行进一步优化升级。
        ■公司计划于  2019  年推进多个重要项目。公司年报表示:公司将继续丰富高场和超高场强超导磁体的研发项目,如:高均匀度少液氦的  1.5T  超导磁体,9.4T  超高场动物成像超导磁体等。通过与中科院所属近物所、中核集团原子能所、中国高能物理所和各大高校的项目合作,加速推广超导技术在科学研究领域的应用。项目包括:用于质子治疗的250MeV  回旋加速器超导磁体、14T  铌三锡+铌钛复合超高场强超导磁体、HIAF  强流重离子加速器装置、10  周期、50  周期和全尺寸  100  周期超导波荡器磁体等。(备注:经营计划不构成业绩承诺)  
        ■投资参考:公司资产负债率(合并)仅小幅增长,达  36%。经营活动现金流量净额约  3278  万,持续向好。每股净资产约  3.27  元。截至最新收盘,公司股价为  5.49  元,市值为  3.77  亿元,对应  18  年  PE  约  24.5X,该估值水平低于  A  股同行业医疗器械公司估值水平。建议关注。
        ■风险提示:单一客户销售占比较高的风险、政策风险

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