投资要点：
　　2019年第一季度公司实现营业收入6.06亿元，同比增加33.31%，实现归属于上市公司股东的净利润0.89万元，同比增长89.13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股收益为0.13元，同比增长85.71%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　外加剂销量增长带动营收上涨。2019年第一季度公司营业收入为6.06亿元，较上年同期增长33.31%，随着国家大型基础设施建设开工率及房地产投资增速稳步提升，致使外加剂销量增长。
　　行业集中提升竞争力增强，原材料大幅下降推毛利率提升。2019年一季度公司毛利率为31.16%，同比上升4.81个百分点，主要得益国家环保政策成效显现，促进了外加剂新材料行业集中度不断提升，公司综合竞争力提升。在原材料价格下降的情况下，毛利率水平出现大幅提升。其中工业萘的平均价格2019年3月底为3094元/吨，同比下降27.23%；环氧乙烷价格为8433元/吨，同比下降20.19%。
　　期间费用率略有下降，盈利能力改善明显。报告期内公司期间费用率为14.31%，同比下降0.22个百分点。其中，销售费用率为7.31%，较上年同期降低0.20个百分点；管理费率为7.02%，较上年同期上升0.46个百分点；财务费用率为-0.02%，较上年同期降低0.03个百分点。在公司毛利率改善和期间费用率下降的情况下公司一季度净利率15.30%，同比上升4.64个百分点，公司单季度ROE为3.55%，同比上升1.50个百分点。
　　营收大幅增长和季节性因素致应收账款周转率和经营现金流较差。公司按照惯例一般在年末月会加强回款而第一季度相对较少加上2019年1季度营业收入大幅增长导致应收账款周转率下降。同时营业收入大幅增长情况下公司收到流转率较低的商业汇票较多，公司通过银行汇票支付货款在一季度集中到期所致。
　　全国布局和受益一带一路，外延式拓展发展空间广阔。公司减水剂生产基地全国布局，分布福建、四川、重庆、贵州、河南、陕西、广东市占率位列一些区域的第一。这种布局降低了公司的运输成本，将公司品牌度推进更广，同时受益国家一带一路政策。
　　建研+资质优势提升综合竞争力。把互联网+的模式应用到建筑企业工程供应链解决方案和运营策略上，在原有检测资质优势的基础上不断地增加各种检测资质，包括电子电气检测资质、岩土工程设计和勘查甲级等各种资质，拓展检测业务范围，提升公司的综合竞争力。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2019年到2021年的每股收益分别为0.57元、0.66元和0.74元，对应的动态PE为13倍、11倍和10倍，考虑到公司综合竞争力的提升，外加剂的外延式拓展，以及公司新业务的发展，维持公司“推荐”的投资评级。
　　风险提示：外延式拓展速度不及预期