事件描述：公司发布2018年报，报告期内实现营业收入37.5亿元，同比增长19.82%，实现净利润13.2亿元，同比增长21.72%，实现扣非净利润12.8亿元，同比增长28%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　核心观点
　　受益于行业供需格局变化，电子元件及材料业务实现大幅增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于日本厂商退出MLCC中低端产能转移至高端市场，公司的MLCC产品出现供不应求，价格大幅提升。受益于涨价的同时公司积极扩张产能，实现了该业务板块的收入与利润大幅增长。我们认为，基于自身的研发实力，未来公司有望通过粉体等上游原材料自制实现成本改善，并不断往高端领域突破，进一步提升市场份额，改善盈利能力，MLCC仍然为该业务板块未来的主要增长点。
　　通信部件平稳增长，半导体部件出现下滑。通信部件中，陶瓷插芯保持平稳增长，市场份额稳定在80%以上，陶瓷手机后盖预计与上年同期持平。半导体部件出现下滑的主要原因为PKG(陶瓷封装基座)产品受到下游需求放缓影响，出货量有所降低，指纹识别盖板逐步被屏下指纹和3Dface替代，收入下滑较多。我们认为，未来指纹识别盖板将逐步退出市场，PKG将是该业务板块未来的主要增长点。受益于5G通信和万物互联的时代到来，滤波器的需求量将大幅增加，公司声表面波封装机座在通过一系列下游客户验证后预计将实现快速增长，不断替代海外进口实现份额提升。
　　毛利率提升高ROE维持稳定，材料+平台优势显现。2018年公司实现综合毛利率54.2%，同比17年增加5.6个百分点，实现净利率35.3%，同比增加0.61个百分点，实现加权平均ROE19.95%，同比增加0.4个百分点。毛利率的提升来自于电子元件材料和半导体部件，主要贡献是MLCC。我们认为，公司最大的竞争优势在于不断通过上游材料自制实现成本降低，在最终的价格竞争上击败竞争对手实现份额提升。
　　财务预测与投资建议
　　维持买入评级，上调目标价至22.1元。我们预测公司19-21年每股收益分别为0.85、1.09、1.41（原19/20为0.90/1.10）元，参考电子陶瓷材料、陶瓷外观可比公司平均估值水平，即19年26倍PE，对应目标价22.1元。
　　风险提示
　　扩产进度低于预期，产品因成本与良率问题致使推广进度变慢