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杰瑞股份研究报告:东吴证券-杰瑞股份-002353-推出全球首个电驱压裂装备,斩获海外亿元服务大单-190423

股票名称: 杰瑞股份 股票代码: 002353分享时间:2019-04-23 18:32:34
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈显帆,倪正洋
研报出处: 东吴证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 885 KB 分享者: jas****hag 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件一:杰瑞股份近日发布全球首个电驱压裂成套装备,包含了电驱压裂设备、电驱混砂设备、电驱混配设备、智能免破袋连续输砂装置、供电解决方案、大通径管汇解决方案。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  事件二:子公司杰瑞天然气与巴基斯坦油气开发有限公司(OGDCL)签署了Nashpa增压站EPC总承包项目,项目金额约合人民币近2亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  投资要点
  电驱压裂装备存在四大优势,提速国内页岩气开发:新推出的成套设备大幅提升作业性能、效率、经济性、环保等方面表现,大大提升我国页岩气开发进程,让低成本、高效率、智能化的页岩气开发成为可能,为保障国家能源安全提供重要的设备支持。
  斩获增压站服务亿元大单,彰显公司压缩机组的成橇技术能力:巴基斯坦油气开发有限公司是巴基斯坦主要的油气生产商,为巴基斯坦提供超过26%的天然气供应。公司中标项目主要为解决气田开采气压力衰减造成的减产问题。通过通过压缩机的增压,可维持现有系统设计压力,确保LPG回收装置的正常运行。项目建成后将显著提高Nashpa区块天然气产量。2亿项目的中标彰显了公司压缩机组的成橇技术能力。
  页岩气开发景气度最高,电驱压裂降低成本有望促进更大规模开发:页岩气具备较大储量,是天然气产量目标的重要拼图,而根据国内页岩气“十三五规划”,目前页岩气产量仍有较大差距。另一方面,随着页岩气开发经济性逐渐体现,国家对页岩气的开发支持力度有望持续增大。页岩气开发是整体油气开发领域中景气度最高的板块。国内页岩气单井成本由2012年8000万元/口下降到2018年约3000-3500万元/口,成本的大幅降低带来页岩气开发积极性的提升。而目前的井口成本中,压裂作业的成本占到约30%,压裂作业成本的降低带来经济性继续持续提升,有望促进国内页岩气更大规模开发。
  油气服务业务迅速成长,凭借设备优势逐渐成为利润中心:公司油服业务起步较晚,但经过近几年的持续成长,并凭借在设备上的优势,目前已在在压裂服务、连续油管服务等核心服务环节领先国内。海外,尤其是在俄罗斯地区,逐渐适应极寒地区作业条件;国内,在页岩气开发中持续创压裂效率记录。预计油服业务将逐渐成为公司利润贡献点。
  盈利预测与投资评级:公司是国内压裂设备龙头,逐渐发展为钻完井设备及油服作业龙头。一方面,从行业来看,全球油服市场,尤其是国内持续高景气。另一方面,从公司自身来看,公司有望在设备、服务等板块通过自身技术提升、成本优势等逐渐拓展业务。预计公司2019-21年收入61.6亿、74.1亿、84.3亿元,归母净利润10.3亿、13.9亿、18.5亿元,对应PE24、18、14倍,基于对行业持续看好,以及公司国内外拓展的预期,维持“买入”评级。
  风险提示:油价波动风险;汇率变动风险;市场推广不及预期

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