本周（04.16-04.22）动力煤产地价格涨跌互现，山西、陕西等地价格涨幅为1%-3%，河北、安徽、内蒙古中东部动力煤价格下跌1%-3%；本周广州港动力煤价格保持平稳，秦皇岛动力煤价格上涨1.3%-1.8%；秦皇岛动力煤库存回落3.2%，曹妃甸、京唐港国投港区则分别回升3.5%、1.6%；六大电厂煤炭库存回升1.1%至1537万吨，库存可用天数增加3.6天至26.1天；NEWC现货价本周上涨3.97%至89.3美元/吨；本周焦煤主产地价格保持平稳；京唐港焦煤价格上涨1.3%、内蒙古口岸下跌0.8%，日照港焦煤价格保持平稳；澳大利亚峰景矿焦煤到岸价上涨1.49%至204美元/吨；本周焦炭产地价格基本保持平稳；钢铁价格分化，建筑用钢价格上涨0.2%；焦炭企业、钢铁企业焦煤库存回落0.1%-3%；六大港口焦煤库存回落2.5%至398万吨；本周沿海煤炭运价指数上涨5%-9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        动力煤供需两弱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）临近月底榆林部分矿井因煤管票不足停产停售，造成坑口煤炭偏紧，同时复产继续缓慢推进，4月18日榆林能源局发布第5批复产名单，共计煤矿22处，涉及产能2940万吨，后期供应逐步宽松，但环保、安全检查的常态化仍可能产生阶段性、局部性影响；大秦线检修对港口库存影响不大，环渤海港口库存相对平稳，但受水电恢复等因素影响，沿江港口库存出现回升；需求延续淡季模式，全国重点电厂库存总量较上年同期高17.60%，库存天数较上年同期高3天。综合供需变动方向，我们预计动力煤短期仍将延续偏弱走势，但在坑口港口价格倒挂的情况下，下行空间不大。
        焦煤压力逐步纾解。下游钢材产需两旺，库存继续回落，部分焦炭企业试探性涨价，但钢厂并未接受，主要原因在于焦炭港口库存处于历史高位，消化尚需假以时间；但随着下游打压的力度减弱，焦煤价格有望逐步企稳。在澳煤进口松动前，焦煤供给弹性弱化，目前部分进口缺口由蒙古、加拿大替代，2019年3月，策克口岸进口煤炭同比增长10.45%，环比增长249.47%。建议密切关注2019年5月份澳大利亚大选结果对贸易政策的影响。
        尽管一季度部分经济与下游行业表现超预期，但从全年的时间跨度来看，隐忧并未解除：2019年以来产能核准加速，产能释放加快，唐呼、蒙华铁路逐步增加有效供给，全年供应前紧后松方向不变；土地成交面积延续下滑，按照半年时滞估算，下半年新开工对产业链拉动力减弱，需求先高后低的预期未改；即使两个因素力度弱于预期，煤价得以维持高位，作为周期性行业向上弹性的不足也将制约二级市场的估值。短期煤价上下两难，缺乏方向，我们维持行业“同步大市-A”评级，相对看好的公司有中国神华、陕西煤业、露天煤业、盘江股份、潞安环能、淮北矿业。
        风险提示：通胀超预期、环保政策变动、进口政策变动、重大安全事故。