一季报情况并不理想,毛利率有所下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】长江电力公布2007 年一季报,报告期内公司实现主营业务收入109438.17 万元,同比下降1.12%,主营业务成本47901.36 万元,同比增长15.14%,实现营业利润45650.66 万元,同比下降5.15%,实现净利润39573.5 万元,同比下降1.31%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司前期公布2007 一季度电量。葛洲坝一季度完成发电量约21.83 亿千瓦时,同比减少8.74%;三峡电站2007 年第一季度完成发电量约83.9 亿千瓦时,公司分配35.92 亿千瓦时,同比增长6.35%。公司总发电量约57.75 亿千瓦时,与上年同期57.70 亿千瓦时基本持平。
毛利率下滑情况值得关注。我们初步分析公司发电量增长情况下销售收入下滑主要原因可能是期间内公司华东、华中、南方售电区域的售电结构比重较去年同期有所变化,电价较高的南方,华东售电比例可能有所下降导致。在2007 年中期华东,南方出现用电高峰公司相应售电比例有所提升的情况下可能会有所改善,但毛利率降至历史最低点的情况依然值得关注。
期间费用有升有降,公司财务投资和战略投资愈显成熟。期间管理费用3841.5 万元同比增加51.44%,系修理费和枢纽专项支出增加较多。财务费用17046.68 万元,同比下降5.9%,系公司采取了结构化的融资手段。2 月31 日公司长期股权投资中,建行、交银、国航、工行的投资账面价值为20.51 亿元,期末市价总额为88.62 亿元。07 年2 月收购了湖北能源45%的股权。
07 年中期投资收益兑现将大幅增厚每股业绩4 月份公司建行投资收益的兑现将增厚公司中期业绩0.09 元,预期2007 年中期每股收益0.24 元。
未来的成长性仍可期待。07 年公司将完成至少2台三峡机组的收购,计划发电量464 亿千瓦时较2006 年完成发电量增长12.3%。预计公司07 年每股收益在0.52 元,增持评级,逢低买入。