投资要点：
　　事件：4/19公司发布2019年一季度财报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内，公司实现营业收入6.42亿元，较上年同期增长27.59%，实现归母净润0.91亿元，同比增30.36%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　彩妆增长势头强劲，全品类矩阵布局显现。公司不断发力产品矩阵的构建，从单品牌单品类向多品牌全品类发展。
　　（1）护肤品：收入持续高增（26.83%yoy），低价位的面膜产品打开销售空间致使平均售价实现23.99元/支（-19.71%yoy）。整体护肤类产品仍保持较高速增长，收入占比小幅下降0.73pct至89.99%。
　　（2）美妆类：收入0.18亿元（295.72%yoy）,平均售价24.76%（1.52%yoy）。消费者对于彩妆的尝鲜意愿较强，公司推出的新锐美妆品牌均收获良好的市场反响，潜在空间巨大。作为打造品类矩阵的重要一环，彩妆已经成为公司高增长品类中的主力，今年在营收的占比有望由目前的1.2%发展到5%，形成多品类布局的雏形。
　　（3）洁肤类：收入0.4亿元（10.7%yoy），平均售价17.96元/支（5.15%yoy）。
　　平台化支持生态化发展，品牌孵化机制初步形成。多品牌战略下，公司搭建生态平台实现研发、生产、营销等内部资源共享，并参股一批内容策略、内容推广、网红运营等外部服务公司。平台化方式可在支持各成熟品牌运营的同时，低成本高效率的孵化新品牌和新品类，形成良性的运营模式。公司在品牌建设方面进展顺利，主品牌珀莱雅的海洋生物科技形象不断稳固，印彩巴哈、YNM等二线品牌在年轻化的大方向下实现差异互补，国际品牌韩妆YNM、日本洗护IKAM的本土化运营良好，多品牌布局有望顺利推进。
　　销售成本率下降带动毛利率小幅提升，期间费用管控有效利好净利率。高毛利的电商渠道发展迅猛，推动公司综合毛利率提升0.73pct至63.83%，始终维持高位。费用方面，销售费用率下降0.51pct至35.61%，管理费用率上升0.39pct至9.03%，摊销股权激励和加大研发费用形成管理费用率的小幅良性上升。销售净利率小幅提升0.2pct至14.10%，盈利能力长期向好趋势不改。
　　盈利预测与投资评级：预计公司2019-2021年实现营业收入分别为29.45亿元、37.16亿元和47.56亿元；净利润分别为3.85亿元、4.80亿元和5.94亿元；EPS分别为1.91元、2.38元和2.95元，对应当前股价的PE分别为32.86x、26.37x和21.30x。给与公司"强烈推荐"评级。
　　风险提示：品牌孵化不及预期、单品牌店拓店情况不及预期等