20 世纪上半叶两次重大经济危机使银行监管不断趋紧
美联储在 1907 年危机后成立。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1907 年金融泡沫破灭进而形成对银行等金融机构的挤兑,J.P.摩根等银行家联合救市,事后当局认识到“最后贷款人”对稳定金融市场的重要性,1913 年出台《联邦储备法案》,美联储宣告成立。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
30 年代大萧条催生《格拉斯-斯蒂格尔法案》。大萧条后美国于 1933 年推出《格拉斯-斯蒂格尔法案》,银行业正式进入分业经营时代,一同问世的还有联邦存款保险制度及限制存款利率上限的 Q 条例。
20 世纪 80 年代美国银行业监管逐步放松,回归混业经营
利率市场化改革期间储贷协会危机爆发,银行业亦迎倒闭潮,《联邦存款保险公司改善法》出炉。80 年代存款利率上限放开提高储蓄机构吸纳存款成本,储贷协会在政策倾斜之下参与到高风险投资贷款业务当中,叠加当期部分行业遇冷,银行也遇危机;1991 年美国出台《联邦存款保险公司改善法》强化监管并完善存款保险公司营运,但整体银行业限制放开趋势并未受阻。
《里格尔-尼尔州际银行业务和设立分支效率法案》、《金融服务现代化法案》消除银行经营地域、业务边界。1994 年起美国银行跨州经营获正是许可,1999 年美国银行业维持 66 年的分业经营正式废除。
新世纪监管一张一弛,银行业监管周期性仍在继续
次贷危机后《多德-弗兰克法案》问世。2004 年后市场高利率及房地产降温之下,结构化金融产品内含风险爆发引发次贷危机,随后监管巨制《多德-弗兰克法案》出台,加强对银行监管及消费者权益保护。
解放金融市场竞争力呼声再起,特朗普修订《多德-弗兰克法案》。美国总统特朗普提出让金融机构自担风险、减少合规监管成本、释放银行活力,并于 2018 年 5 月签署改革《多德-弗兰克法案》,放松监管为银行业再度注入活力。
投资建议:混业经营大势所趋,继续旗帜鲜明看多银行股
混业经营乃大趋势。纵观美国银行业百年风云,经济危机往往催生银行业监管收紧,之后又逐步放松,循环往复。进入 21 世纪以来,混业经营成为趋势,也是各国金融业提升竞争实力的必经之路。
银行板块低估值且滞涨明显,下行空间较小;经济企稳甚至复苏以及混业经营之大趋势打开估值上行之空间,继续旗帜鲜明看银行股跑赢大盘。2019年1季度经济好于预期,货币政策微调,流动性边际收紧,基本面更利好大银行,性价比在提升。个股方面,继续主推零售银行龙头-平安招行以及拐点标的-兴业南京等,并大力提示工行、光大、江苏等之机会。
风险提示:贷款利率超预期下行;经济超预期下行导致资产质量大幅恶化等。