核心观点
　　净利润保持快速增长，各项费用率有所提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近日，公司发布了2019年一季报，报告期内实现营收10.49亿元、同比13.31%，归母净利润1.26亿元、同比23.64%，对应EPS0.12元，符合市场和我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）可以看到，公司净利润仍然维持快速增长，主要原因在于医药工业板块表现出色。费用方面，公司销售费用、管理费用和财务费用分别同比增加17.06%、37.06%和37.02%，其中，管理费用同比快速增长的原因在于报告期内计提了股权激励费用；财务费用受到利息费用增加影响也出现了较大幅度的变动。
　　医药工业各品种表现出色，全年预期良好。根据公司年报，麻醉、精神和神经产品线18年营收同比增速分别为40%，24%和34%，均保持了快速增长。从18年样本医院销售情况来看：1）老产品表现稳健：依托咪酯、咪达唑仑均维持了两位数的同比增速；2）新产品快速放量：右美托咪定、度洛西汀、瑞芬太尼和阿立哌唑均实现了同比40%以上的增长。我们认为，公司医药工业产品大概率将维持现有增长势头，全年预期良好。
　　一致性评价和研发持续推进，年内有望上市若干产品。目前，公司已经完成了利培酮（普通片和分散片）、氯氮平、右美托咪定的一致性评价（提交申请并获得受理），阿立哌唑完成BE即将提交；此外，还有20多个品种处于一致性评价过程中，包含了公司主要品种（依托咪酯、咪达唑仑等）。新产品方面，公司年内有望获批的新品种有3个：分别是舒芬太尼、地佐辛和羟考酮。
　　财务预测与投资建议
　　我们预计公司2019-2021年归属母公司净利润为6.84/8.93/11.17亿元，对应EPS为0.67/0.88/1.10元，参照可比公司给予公司19年24倍估值，对应目标价16.08元，维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　如果新产品销售放量不及预期，则对公司业绩增长有较大影响。
　　如果“4+7”带量采购出现不利变化，可能会对公司业绩造成一定冲击