投资要点：
        事件：公司发布  2018  年年报，实现营业收入  16.28  亿元，同比增长33.67%，归母净利润  0.51  亿元，同比增长  23.53%，扣非后归母净利润0.65  亿元，同比增长  85.71%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单看  Q4，实现营业收入  5.75  亿元（YOY  69.98%，QOQ  35.45%），归母净利润  0.40  亿元（YOY  63.93%，QOQ  扭亏为盈）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司预计  2019Q1  实现归母净利润  0.29-0.32  亿元，同比增长  310%-360%。
        核心产品价格上涨助力业绩高增，国企改革降费成效初显。公司是我国氨基甲酸酯类龙头，核心产品包括克百威、灭多威、残杀威等，2019年公司营收净利双增主要来自核心产品价格的上涨，受供给端小产能出清影响，克百威  2018  年均价  8.62  万元/吨（同比增长  30.21%），灭多威  2018  年均价  6.99  万元/吨（同比增长  40.64%）。作为传统国企公司三费率偏高（接近  20%），导致盈利能力较弱，自  2018  年初进行员工持股计划后，逐步拉开提效降费大幕，2018  年公司期间费用率下滑4.41  个百分点至  13.72%。展望  2019，公司核心产品持续涨价，目前克百威价格上涨至  11  万元/吨，且公司为拜耳定制的  4000  吨/年硫双灭多威项目已于  4  月份举行投产仪式，预计全年贡献营收超过  3500  万元，公司迎来业绩拐点。
        海利株洲处置妥当公司轻装上阵，海利贵溪有望借搬迁之机更上一层楼。公司株洲厂区由于清水塘老工业区企业整顿原因，已于  2017  年  6月份关停，2018  年公司已将资产减值损失、离职员工安顿、资产处置损失等非经常性支出（合计约  1  亿元）计提，海利株洲关停预计将不会再影响公司未来年份利润。此外，由于化工企业搬迁入园是国家发展趋势，海利贵溪有望借由搬迁之机推进公司内部资源重组和产业板块整合，优化公司产业布局，业绩更上一层楼。
        盈利预测与投资评级。预计公司  2019、2020、2021  年营业收入分别为20.02、22.02、23.79  亿元，归母净利润分别为  1.67、1.99、2.13  亿元，对应  EPS  分别为  0.47、0.56、0.60  元/股，综合考虑公司业绩增速及同行业水平，给予公司  2019  年底  18-20  倍估值，合理区间为  8.46-9.40，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。
        风险提示：产品价格下跌超预期；贵溪新区项目进展低于预期。