中央政治局对经济形势判断转向乐观，结构性、制度性因素成为重要矛盾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】政策重心伴随经济情况已经出现微调，积极财政政策和稳健货币政策的总体基调未变，但央行货币政策例会重提“把好货币供给总阀门”，货币政策预计不会更加宽松，政策风向有所调整，市场进入震荡期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        大盘有所上调，创业板估值上调  4.2%：全部  A  股的市盈率从  18.05  上升到  18.66，市净率  1.82  上升到  1.87，万得全  A(除金融,石油石化)的市盈率从  26.25  上升到  27.24，市净率从  2.41  上升到  2.47。此外，沪深  300、中证  500、中小板综、创业板综的市盈率分别为  13.49、26.46、46.64  和  126.06，市净率分别为  1.60、2.15、2.97  和  3.92。
        港股、美股及  A  股重要指数估值水平：港股重要指数中，恒生指数、恒生大型股指数和恒生中国企业指数市盈率略高于历史中位数，恒生香港35  指数、恒生中型企业指数和恒生小型股指数市盈率均低于  2006  年以来中位数。美股重要指数中，道琼斯工业平均指数、标普  500  指数和纳斯达克指数市盈率高于  2006  年以来中位数。与美股、港股主要指数相比，A  股经历年初至今的大幅上调后，创业板指市盈率高于历史中位数，其他主要指数的市盈率与港股的历史分位较为接近，但仍低于美股的历史分位。
        大小盘和成长价值风格切换：小盘成长股上调  6.8%。上周中小板和沪深300  的市盈率比值从  3.49  下降到  3.46，市净率比值从  1.88  下降到  1.86。
        本周大盘成长和大盘价值的市盈率比值从  2.38  下降到  2.37，中盘成长和中盘价值的市盈率比值从  1.50  下降到  1.49，小盘成长和小盘价值的市盈率比值从  1.69  上升到  1.77。
        行业风格切换：成长类上调  7.0%，金融、周期类上调超  3.6%。金融类行业市盈率  10.39  倍，相比  2011  年以来的中位数，高  1.51  倍标准差，市净率  1.26，相比  2011  年以来的中位数，低  0.07  倍标准差；周期类行业市盈率  22.37，高  0.05  倍标准差，市净率  1.81，低  0.58  倍标准差；消费类行业市盈率  30.27，高  0.15  倍标准差，市净率  3.62，高  0.18  倍标准差；成长类行业市盈率  65.83，高  1.49  倍标准差，市净率  3.27，低  0.60  倍标准差；稳定类行业市盈率  16.92，高  0.26  倍标准差，市净率  1.57，高  0.02倍标准差。
        细分行业估值：非银、交运、食品饮料、银行、通信、汽车、家电、计算机、军工、公用事业和机械设备市盈率恢复到高于历史中位数水平，食品饮料、家电、通信、农林牧渔、非银、交运和钢铁行业的市净率恢复至高于历史中位数水平，其他行业市盈率、市净率估值均低于历史中位数。上周行业估值普遍有所提升，家电行业估值上调  10.1%，采掘、军工、休闲服务、汽车、通信上调超  4.9%，计算机下调  0.8%，纺织服装下调  0.3%。
        风险溢价：4  月以来，货币市场质押式回购，1  天、7  天和  14  天利率的均值分别为  2.37、2.70  和  2.81，和前一个月相比分别下降  3.86bp、下降  8.93bp和下降  20.34bp。4  月以来  10  年期国债利率均值为  3.30，和前一个月相比上升  16.07bp，  1  年期和  2  年期国债利率分别上升  7.24bp、18.79bp，5  年期国债利率上升  12.78bp。
        全部  A  股整体市盈率的倒数为  5.36，减去十年期国债到期收益率，计算风险溢价为  1.98%，但是万得全  A(除金融,石油石化)整体市盈率的倒数为3.67，计算风险溢价为（0.30%），从  2  月份以来风险溢价逐渐上行，和2006  年以来的历史中位数相比，高  0.43%，从高于历史  ERP  正一倍标准差逐渐向均值回归。
        产业资本增减持：截至  3  月底，主板产业资本减持  266.3  亿元，增持  69.3亿元，净减持  196.98  亿元；创业板产业资本减持  92.4  亿元，增持  4.9  亿元，净减持  87.5  亿元。2018  年至今，创业板产业资本一直呈净减持状态，主板除  2018  年  2  月、8  月和  10  月产业资本保持净增持，其他月份产业资本均呈现净减持状态。
        风险提示：市场进入震荡期，货币政策边际收紧