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食品饮料行业研究报告:东吴证券-食品饮料行业跟踪周报:茅台直营启动,五粮液挺价顺利-190421

行业名称: 食品饮料行业 股票代码: 分享时间:2019-04-22 13:32:14
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨默曦
研报出处: 东吴证券 研报页数: 17 页 推荐评级: 增持
研报大小: 2,400 KB 分享者: 阿**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点    
        推荐组合:贵州茅台、顺鑫农业、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、水井坊、汤臣倍健、伊利股份、绝味食品、双汇发展、中炬高新、洽洽食品。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        本周行情回顾:上周沪深300上涨3.31%,食品饮料行业上涨2.77%,相对沪深300指数超额收益-0.54%,在SW行业分类下各行业总排名第11。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)子板块中,葡萄酒涨幅最大,上涨3.94%;其他酒类跌幅最大,下跌5.63%。截至2019年4月19日,食品饮料指数市盈率为33.55,环比与上周持平,高于历史均值1.99个单位;食品饮料的估值溢价率为152.1%,高于历史均值30.2pct。  
        周观点:  
        茅台直营启动,五粮液挺价顺利。上周茅台销售公司将在全国范围将选择3家服务商,供应400吨飞天每家服务商的供货量按照综合排名先后顺序分别为150吨、130吨、120吨。贵州本地将选择3家服务商,供应200吨飞天,按照综合排名先后顺序分别为80吨、70吨、50吨。此外,将招募一批团购客户,并公布9类符合‘首批推荐条件’的团购对象,将重点吸纳上市公司、世界500强企业、中国500强企业、民营500强企业、影响力较大的国家级商会、以及其他重点团购单位。自18年下半年以来直营渠道持续处于酝酿中,第一批商超的直供于上周公开后预计后续多批次多维度的放量可期,目前飞天批价1900-1950元,多数经销商库存非常紧张,直营陆续落地有望小幅缓解供需缺口。普五方面,2019年4月20日起流通渠道开票价调整至899元/瓶,4月30日流通渠道开票价格调整为919元/瓶,自4月起公司控货挺价,价格库存加强管控,销售人员持续招募补充,经销商普遍反馈积极,批价不断回升。4月酒企控货挺价为主旋律,国窖1573批价回升,库存较低,预计全年业绩确定性强。高端酒价格空间拉开,次高端价盘稳定性提升,库存持续消化。  
        季报靓丽,板块有望扎实上涨。展望2019Q1,多数主流酒企绝对增速相18Q1虽有一定程度放缓,但均有望实现稳定较快增长。龙头酒企自身渠道调整和价盘调整为行业打开价格空间,减税降费大背景下消费能力回升和宏观指标企稳如工业增加值增速远超预期,地产投资维持两位数,基建投资、社零增速等也继续环比回升等为后续需求提振奠定基调。复盘一季度涨幅,更多来自悲观预期修复下的估值回升,Q1业绩增长和后续需求继续好转夯实报表确定性,在业绩推动下板块有望扎实上涨。  
        投资建议:宏观经济前瞻指标企稳为后续白酒基本面带来稳支撑,行业内部消费升级和分化集中仍是主旋律,考虑到5月MSCI纳入因子提升和外资偏好,持续看好板块超额收益。推荐品牌力强劲的头部品牌茅台、五粮液、泸州老窖及低端酒第一品牌顺鑫农业,次高端板块弹性品种山西汾酒、水井坊,以及管理优势突出的洋河股份。建议关注受益省内消费升级的地产酒今世缘、古井贡酒。白酒竞争式成长中预计伴随费用率提升,但结构优化料将持续,建议对费用放宽容忍度,以份额和结构为导向看待酒企。此外,大众消费板块随着白酒估值的持续提升,估值亦有提升空间,继续以格局思维把握,推荐伊利股份(上游奶源加码,竞争格局缓解),汤臣倍健,绝味食品、双汇发展、中炬高新、洽洽食品,建议关注恒顺醋业、安井食品。我们预计2019年啤酒行业迎来长期利润率回升+短期税改增厚业绩的拐点,建议积极关注啤酒板块。  
        风险提示:宏观经济发展不及预期,食品安全,白酒需求不达预期,行业竞争加剧。          

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