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建筑建材行业研究报告:联讯证券-建筑建材行业周观点:水泥3月产量大增,继续重点推荐地产链-190421

行业名称: 建筑建材行业 股票代码: 分享时间:2019-04-22 10:04:01
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘萍
研报出处: 联讯证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,202 KB 分享者: dl****y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事项:  
        上周市场回顾、重大事项及本周市场观点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评论:  
        上周市场回顾
        4.15-4.19,本周沪深300指数上涨3.31%,建筑装饰指数上涨1.95%,跑输沪深300指数1.36个百分点;建筑材料指数上涨1.84%,跑输沪深300指数1.47个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)建筑装饰8个细分领域表现如下:基建(1.70%)、房建(2.51%)、建筑设计(1.17%)、钢结构(2.36%)、园林(3.05%)、专业工程(2.65%)、装饰(1.35%)、国际工程(3.75%)。建筑材料板各个细分领域表现如下,其中:水泥(2.91%)、玻璃(-2.24%)、管材(3.74%)、耐材(3.09%)、其他建材(1.74%)。
        建筑装饰板块过去一周涨幅居前3位的个股:山鼎设计(34.14%)、文科园林(18.91%)、成都路桥(15.42%);过去一周跌幅前3位个股:ST毅达(-15.31%)、延华智能(-10.27%)、广田集团(-8.70%)。过去一周建材涨幅居前3位的个股:纳川股份(34.29%)、三圣股份(15.29%)、华塑控股(14.08%);过去一周跌幅前3位个股:四川金顶(-9.01%)、万邦德(-8.52%)、海南瑞泽(-7.45%)。
        行业重大新闻
        1、3月固定资产投资增速继续回升。2019年1-3月份,全国固定资产投资(不含农户)101871亿元,同比增长6.3%,增速比1-2月份回升0.2个百分点。从环比速度看,3月份固定资产投资(不含农户)增长0.45%。其中,民间固定资产投资61492亿元,同比增长6.4%,增速比1-2月份回落1.1个百分点。
        点评:基建细分领域中,生态环境投资继续提速,道路投资有所回落,铁路降幅收窄;
        1-3月广义基建(包含电力热力和水)基建投资增速2.89%,环比提升0.7个百分点;而新口径基建投资增速4.4%,环比比上期提升1个百分点;
        从当月值来看,3月广义基建投资增速9.84%,增速较2月提升3.93个百分点,而狭义基建投资增速7.29%,较2月提升9.48个百分点;
        从分项数据看,1-3月电力热力和水投资增速为-5.5%,降幅较前2月加大3.7个百分点;
        交运仓储和邮政业,投资同比增长6.5%,增速环比回落1个百分点,其中道路运输业投资增速11%,环比回落2个百分点,铁路投资增速11%,增速回落11.5个百分点;
        水利环境和公共设施业投资同比增长1.0%,增  速环比提升1.4个百分点,从分项数据来看,水利、环保、公共设施业投资增速分别为-5.5%、25.73%和-0.6%,环比分别提升-3.7、1.30、2.3个百分点,生态环保是补短板的重要领域,是本次稳基建的重点方向,生态环保投资继续保持较高增长。
        房地产投资表现较强韧性、新开工呈现加速趋势
        本月房地产投资增速比1-2月份提高0.2个百分点,其中,住宅投资17256亿元,增长17.3%,增速回落0.7个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为72.5%。
        1-3月份,房地产开发企业房屋施工面积同比增长8.2%,增速比1-2月份提高1.4个百分点。其中,住宅施工面积484560万平方米,增长9.7%
        房屋新开工面积38728万平方米,增长11.9%,增速提高5.9个百分点。其中,住宅新开工面积28467万平方米,增长11.5%;屋竣工面积18474万平方米,下降10.8%,降幅收窄1.1个百分点。其中,住宅竣工面积13043万平方米,下降8.1%;施工面积和新开工面积依然维持较快增长,竣工面积下滑收窄,显示目前地产行业依然在补库存过程中,且地产投资正在向竣工端传导;
        1-3月份,商品房销售面积29829万平方米,同比增长0.9%,降幅比1-2月份收窄2.7个百分点。其中,住宅销售面积下降0.6%,办公楼销售面积下降11.1%,商业营业用房销售面积下降6.9%。
        商品房销售额27039亿元,增长5.6%,增速提高2.8个百分点;其中,住宅销售额增长7.5%,办公楼销售额下降13.0%,商业营业用房销售额下降2.6%;。
        2、水泥3月产量数据。1-3月水泥产量3.9亿吨,同口径增长9.4%,全口径增长4.0%。其中3月当月水泥产量1.8亿吨,同口径增长22.2%,全口径增长16.4%
        点评:3月水泥产量数据大幅增长,显示需求端显著回暖,我们认为在基建回暖和地产投资的韧性下,今年水泥销量的增长可能继续超预期。
        3、国家发展改革委日前印发《2019年新型城镇化建设重点任务》。文件明确指出继续加大户籍制度改革力度,城区常住人口100万-300万的Ⅱ型大城市要全面取消落户限制,城区常住人口300万-500万的Ⅰ型大城市要全面放开放宽落户条件,并全面取消重点群体落户限制。
        点评:文件明确了未来城市发展和人口迁移的方向将向大中城市集中,尤其是几个重点都市圈;而在落户放松的前提下,城镇化率有望继续提升,利好地产链和基建链。
        建材周观点--坚守龙头、重点推荐水泥预期差
        本周水泥价格以涨为主,西南、中南PO42.5水泥平均价周涨幅分别为3.80、2.00元/吨,但东北PO42.5水泥平均价周跌幅为9.67元/吨,其余地区平稳。
        上周全国主要城市浮法玻璃现货均价1492.21元/吨,环比下跌8.07元,纯碱价格为2000元/吨,环比上涨36元;水泥一季报已验证我们关于"量"的逻辑,在需求端好转的背景下,再叠加供给侧的持续,水泥价格中枢有望进一步上行。
        我们判断2019年全年水泥产量全口径增速将回正(18年-6%),而同口径数据增长在8%以上(18年3%),而上市龙头公司销量增长有可能在10%以上,价格中枢如果提升10%,则今年水泥企业利润增速有望达到35%以上,如果量的增长达到20%,全年净利润增速将在70%以上。目前公司对应PE仅6倍,回调建议继续买入龙头海螺水泥、华新水泥、冀东水泥,其余建议关注天山股份、万年青等。
        长期来看,建材行业向龙头集中的趋势没有变化,而短期来看,龙头企业估值依然位于历史低位,继续重点推荐东方雨虹、北新建材。
        建筑周观点--继续推荐地产链,其余关注"一带一路"
        我们在2019  年度策略中分析过,从历史表现来看,地产链上二级市场相对收益最好的是装饰板块,2019  年或是装饰反攻之年;
        从政策环境看,房贷利率下降、地块出售取消限价、首套房贷认定标准放松等现象均表明房地产政策正在边际改善,地产公司的融资环境也在好转,板块估值压制因素边际改善;
        从行业层面看,17  年天量土地成交将陆续进入装修周期,房地产新开工的向好将逐步向竣工端传导,行业需求景气向好,而全装修房渗透率的提升则给行业带来增量发展空间;从公司层面看,头部企业在高增速时期留下的包袱经过近几年的消化基本出清完毕,而股价经过3  年下跌,估值已经进入价值区间,目前是布局好时机。
        建议重点关注我们近期深度报告推荐的装配式内装龙头亚厦股份、其余关注行业龙头金螳螂、以及全装修业务弹性较好的全筑股份和家装龙头东易日盛。
        另外重点推荐房建产业链受益明确,估值低,业绩增长确定的中国建筑,我们认为中国建筑在订单结构优化,结算周期来临的背景下,毛利率有望进一步走高,利润增长将持续高于收入,且未来还有国改预期,目前市值低于账上现金,估值有提升空间。
        房建链条的另一个机会在钢结构,政策利好下钢结构在住宅中的渗透率将提升,建议重点关注低估值的鸿路钢构等;
        基建板块的三个细分领域中,估值最低的是基建央企,成长性最好的是园林和设计,考虑4  月一带一路峰会召开,中字头央企及国际工程企业的主题机会将走向高潮;民营企业融资环境改善利好园林企业,重点关注岭南股份、铁汉生态和美尚生态;设计企业估值依然在吸引力区间,增速快于央企,考虑其行业整合空间大,上市融资后有扩张空间,成长性较好,建议重点关注苏交科、中设集团等;
        风险提示
        环保政策变化;产品价格大幅下跌;
        基建投资增速持续下滑;PPP推进不及预期;

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