◆业绩快速回升,钻井、完井业务收入大幅增长
华油能源公布 2018 年业绩,全年实现营业收入 14.7 亿人民币,同比增长 33.7%;实现归母净利润 0.8 亿人民币,同比增长 1387.3%;实现每股收益 0.05 元人民币。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟不派发 2018 年末期股息。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司三大收入分部中,钻井业务收入 5.4 亿人民币,同比增长 68.7%,主要由于四川、新疆、山西等地区中标量大幅上升;完井业务收入 3.1 亿人民币,同比增长 86.8%,主要由于新疆、西南地区完井工作量大幅增加;油藏业务收入 6.2 亿人民币,同比增长 1.2%。
◆盈利能力进一步提升
公司盈利能力进一步提升。2018 年公司整体 EBITDA 率为 22.3%,同比上升了 2.0 个百分点。钻井业务和油藏业务 EBITDA 率分别为 15.3%和24.0%,分别同比下降 0.2 和 0.3 个百分点;完井业务 EBITDA 率为 31.3%,同比提高了 16.4 个百分点,主要由于公司完成较多塔里木油田的超深、高温、高压的完井业务,盈利能力较强。2018 年公司净利率为 5.2%,同比上升 4.9 个百分点。
◆行业回暖,公司多线并进,获得优质订单
随着行业回暖,公司在海外中标哈萨克斯坦、土库曼斯坦、伊拉克等国多个订单,并积极拓展非洲、中东和中亚地区市场。在国内,公司在国内高深高压等高端市场发展前景向好,并推进四川页岩气平台油服一体化项目,中标新疆高性能水基钻井液技术服务项目,中标新疆煤层气压裂项目和含油污泥生物处理项目,业务开拓不断取得新进展。
◆上调评级至“买入”
我们预计:1)公司将显著受益于国内外市场投资的复苏,获得更多优质订单;2)随着规模效应提升,公司的盈利能力将进一步上升。上调公司19-20 年 EPS 预测至 0.08/0.11 元人民币(原 0.05/0.07 元人民币),并引入 21 年 EPS 预测 0.14 元人民币。根据 DCF 估值,上调公司目标价至 1.05港元,对应 19 年 11 倍 PE,上调评级至“买入”。
◆风险提示:国内投资波动风险、海外地缘局势风险、汇率波动风险