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华油能源研究报告:光大证券-华油能源-1251.HK-盈利快速回升,继续受益于国内外投资复苏-190331

股票名称: 华油能源 股票代码: 1251.HK分享时间:2019-04-20 17:22:13
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈佳宁
研报出处: 光大证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 670 KB 分享者: rub****06 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆业绩快速回升,钻井、完井业务收入大幅增长
        华油能源公布  2018  年业绩,全年实现营业收入  14.7  亿人民币,同比增长  33.7%;实现归母净利润  0.8  亿人民币,同比增长  1387.3%;实现每股收益  0.05  元人民币。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟不派发  2018  年末期股息。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        公司三大收入分部中,钻井业务收入  5.4  亿人民币,同比增长  68.7%,主要由于四川、新疆、山西等地区中标量大幅上升;完井业务收入  3.1  亿人民币,同比增长  86.8%,主要由于新疆、西南地区完井工作量大幅增加;油藏业务收入  6.2  亿人民币,同比增长  1.2%。
        ◆盈利能力进一步提升
        公司盈利能力进一步提升。2018  年公司整体  EBITDA  率为  22.3%,同比上升了  2.0  个百分点。钻井业务和油藏业务  EBITDA  率分别为  15.3%和24.0%,分别同比下降  0.2  和  0.3  个百分点;完井业务  EBITDA  率为  31.3%,同比提高了  16.4  个百分点,主要由于公司完成较多塔里木油田的超深、高温、高压的完井业务,盈利能力较强。2018  年公司净利率为  5.2%,同比上升  4.9  个百分点。
        ◆行业回暖,公司多线并进,获得优质订单
        随着行业回暖,公司在海外中标哈萨克斯坦、土库曼斯坦、伊拉克等国多个订单,并积极拓展非洲、中东和中亚地区市场。在国内,公司在国内高深高压等高端市场发展前景向好,并推进四川页岩气平台油服一体化项目,中标新疆高性能水基钻井液技术服务项目,中标新疆煤层气压裂项目和含油污泥生物处理项目,业务开拓不断取得新进展。
        ◆上调评级至“买入”
        我们预计:1)公司将显著受益于国内外市场投资的复苏,获得更多优质订单;2)随着规模效应提升,公司的盈利能力将进一步上升。上调公司19-20  年  EPS  预测至  0.08/0.11  元人民币(原  0.05/0.07  元人民币),并引入  21  年  EPS  预测  0.14  元人民币。根据  DCF  估值,上调公司目标价至  1.05港元,对应  19  年  11  倍  PE,上调评级至“买入”。
        ◆风险提示:国内投资波动风险、海外地缘局势风险、汇率波动风险

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