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同花顺研究报告:世纪证券-同花顺-300033-深度研究报告:手握海量用户,智能资管前景广阔-190416

股票名称: 同花顺 股票代码: 300033分享时间:2019-04-20 13:45:29
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 梁希民
研报出处: 世纪证券 研报页数: 18 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 1,538 KB 分享者: 646****73 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心观点:  
        1)  公司拥有证券服务领域最多移动端活跃用户。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司旗下同花顺炒股  APP  长期月活跃用户近  4000  万人,接近第二、三名月活用户两倍,行业内使用渗透率高达  34.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司针对不同层次用户开发了多类增值服务产品,火热行情中投资者付费意愿会大幅提高,参照  15  年公司增值服务业务收入增长319%,未来随着市场持续回暖,公司业务有望继续高增。  
        2)  技术领先,19  年走出智能资管第一步。公司  18  年研发投入3.96  亿元同比  13.79%,占收入比重高达  28.56%,历年来研发费用完全费用化。19  年  3  月  20  日完成旗下第一只私募证券投资基金备案,将机器学习和大数据技术运用到该产品中,国内智能资管正蓄势待发,公司走出第一步,未来潜力巨大。  
        3)  商业模式决定其资本结构优良。公司主要收入来源于用户充值,预先收取现金后再提供服务。同时,提供互联网增值服务仅需公司开启授权,业务可变成本极小。公司近三年平均毛利率超  90%,且并无存货,C  端业务形成大量预付账款,经营性现金流长期为正。截止  18  年  12  月  31  日,公司负债率仅19.15%,货币资金占总资产比重高达  83.2%,预收款项占公司总负债比重为  71.4%。优良的资本结构有利于公司应对各类负面突发事件,同时也给予公司较高的扩张势能。  
        4)  盈利预测与投资评级。根据盈利预测,公司  2019-2021  年  EPS分别为  1.57  元/1.91  元/2.27  元,对应市盈率为  66  倍/54  倍/45  倍。短期看,市场活跃,公司即将迎来新一轮高速增长,长期看,C  段用户优势显著、坚定科技金融路线巩固技术优势,公司未来成长空间巨大,首次给予“增持”评级。
        5)  风险提示:市场行情恶化、智能资管业务不及预期、流量变现遇阻、同类企业竞争
        

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