核心观点
一、市场表现回顾
本周医药生物(SW)-1.46%,同期沪深 300 指数-1.81%,本周 A 股市场出现回调,医药生物板块跑赢沪深 300 指数。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】细分行业来看,表现最好的子行业依次是中药+0.16%、化学原料药+0.12%、医药商业-1.27%、化学制剂-1.42%、医疗服务-2.63%、医疗器械-2.69%、生物制品-3.29%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司表现来看,个股表现前三的公司分别是方盛制药(+61.10%)、福安药业(+26.66%)和兴齐眼药(+26.65%)。跌幅最大的三家公司分别是通化金马(-11.43%)、赛托生物(-10.78%)和国新健康(-10.73%)。
二、医药生物行业投资观点
截至 4 月 14 日,共有 122 家公司发布 2019 年 Q1 业绩预告,4 家公司已发布 2019 年一季报。122 家发布 2019Q1 业绩预告的公司中,27 家公司预增,44 家公司预计业绩略增,4 家续盈,2 家公司业绩扭亏;22 家公司预计业绩略减,14 家公司业绩预减,5 家续亏,4 家首亏。从业绩变化幅度来看,122 家公司业绩变动中位数为 25%,19 家公司预计净利润增幅超过 100%,其中海普瑞 Q1 净利润增幅(+1138%)最高,增幅在50%-100%的有 14 家公司,增幅在 30%-50%的有 22 家公司,增幅在10%-30%的有 20 家公司,增幅在 0%-10%的有 3 家公司。而在 44 家预计业绩下降的公司中,净利润跌幅超过 50%的有 24 家,四环生物、溢多利、博晖创新、双成药业、未名医药预计 Q1 业绩下滑幅度超过 100%。我们认为目前阶段行业的主要投资逻辑从对前期超跌的估值修复,逐渐过渡到寻找 Q1 业绩高增长的绩优股,目前时点医药生物板块估值仍处于低位,具有较高安全边际。
截止 4 月 14 日科创板已受理 72 家公司申报,35 家已进入问询阶段。72 家受理公司中医药生物板块共 17 家,占比 23.61%,包括安翰科技(磁控胶囊胃镜)、科前生物(兽用疫苗)、贝斯达(医学影像产品)、微芯生物(小分子创新药)、特宝生物(基因工程技术)、赛诺医疗(介入医疗器械)、美迪西(CRO)、南微医学(微创诊疗设备)、苑东生物(原料药与制剂)、海尔生物(低温存储设备)、申联生物(兽用疫苗)、热景生物(IVD)、博瑞生物(CMO)、华熙生物(原料药)、泰坦科技(科研试剂耗材)、微创医疗(介入医疗器械)和诺康达(CRO)。其中安翰科技、科前生物、微芯生物、贝斯达、特宝生物、海尔生物、申联生物等 7 家公司已进入问询环节,预计最快有望在 10 月前后迎来首批医药生物科创板上市公司。我们认为医药生物在科创板的火热对于A 股医药生物板块的影响在于,科创板医药生物行业新的估值体系的建立有助于已上市公司的价值再发现,同时直接利好相关参股或子公司拆分上市的公司。
投资策略上,我们依然重点推荐受益于科创板推进、医保目录调整等政策推动的医药创新产业链(CRO/CMO、CDMO+创新药)公司,继续推荐不受药品集采政策影响的医疗器械、医疗服务等领域的优质公司。目前已进入 2019 年一季报披露高峰期,建议关注业绩增长受政策影响较小的医药消费品板块。同时建议关注受行业整顿、环保政策趋严影响,供应格局存在变数的化学原料药板块。
三、医药生物行业动态跟踪
1、13 种医药产业项目将被淘汰:4 月 8 日,国家发改委正式就《产业结构调整指导目录(2019 年本,征求意见稿)》公开征求意见。目录由鼓励类、限制类、淘汰类三个类别组成,其中医药行业的鼓励类包括重大疾病防治疫苗、抗体药物、基因治疗药物、细胞治疗药物,新型药用包装材料与技术的开发和生产,新型医用诊断设备和试剂,数字化医学影像设备,人工智能辅助医疗设备,高端制药设备开发与生产等;而手工胶囊填充工艺,不符合 GMP 要求的安瓿拉丝灌封机,环境、职业健康和安全不能达到国家标准的原料药生产装置等 13 项被列为淘汰类。
2、国家医保局就《医疗保障基金使用监管条例》征求意见:国家医疗保障局日前公布《医疗保障基金使用监管条例(征求意见稿)》,《征求意见稿》指出,国务院医疗保障行政部门负责全国医疗保障领域信用管理工作,纳入社会信用体系,对于违反相关规定的单位和个人,可以给予公开曝光、纳入失信联合惩戒对象名单等惩戒措施。
3、国家卫健委发文开展药品使用监测和临床综合评价工作:4 月 9 日,国家卫健委发布《关于开展药品使用监测和临床综合评价工作的通知》。业内人士普遍认为,开展药品使用监测和临床综合评价,将促进药品回归临床价值,对医院用药带来重要的影响。其中,对正处于水深火热的辅助用药影响最大。
4、卫健委表态超级真菌在国内威胁不严重:国家卫健委表示,目前国内所受到的超级真菌(耳念珠菌)威胁并不严重,第一,耳念珠菌在国内发生仍属个案;第二,中国耳念珠菌耐药情况并不严重,称中国地区的耳念珠菌为“超级真菌”并不准确,第三,耳念珠菌的致病性并未显著高于其他真菌。总之,目前我国无需过度担忧耳念珠菌所带来的威胁。
四、重点个股
恒瑞医药、泰格医药、药明康德、凯莱英、科伦药业、爱尔眼科、益丰药房、鱼跃医疗、乐普医疗、片仔癀、天宇股份。
五、风险提示
政策变动超预期风险,市场竞争加剧风险,业绩不达预期风险