核心观点
行业一周表现与估值
本周房地产板块下跌 1.75%,沪深 300 下跌 1.81%,上综下跌 1.78%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】19年动态市盈率 9.63 倍,20 年动态市盈率 8.34 倍。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
行业判断
本周板块跑赢指数,本周各大房企接连披露一季度销售和季报,大部分房企的目标完成率普遍低于 20%。我们认为,这与去年底冲业绩消耗太大、年初短期内货源难以补充有关;此外,由于政策持续收紧,房企普遍出现预售证获取延后的情况。而融资方面进入 4 月份以来,房企的融资计划更为活跃。在一季度房企密集发布融资计划后,4 月首周以来,房企继续密集融资。从总量看,4 月融资计划已接近千亿。从资金的角度来看,目前房企发债的形势确实在回暖。从市场的变化来看,去年下半年开始货币政策环境有所松动,市场资金宽裕,一度形成资产荒的局面。相比于其他各类型的新兴资产,房地产作为成熟的、传统的资产,企业更熟悉其模式和投资回报,现在看来,也更愿意将资金投入进去。对目前房企融资成本降低要区别看待。据其观察,在债券发行市场,部分小型房企私募债的定价并未充分反映信用风险。小型房企真实的融资价格仍然很高,未来随着债券融资更加市场化,房企发债成本可能会出现更加明显的分化现象。估值方面,当前的估值和业绩增速出现一定的背离,主要原因仍然是外部因素的扰动,随着未来市场逐步进入稳定状态,利空因素逐步消化,估值有望底部修复,我们看好房地产板块 2019 年的行情修复预期,尤其是在当前政策底以及政策有望放松修复的预期下,地产板块有望迎来一定的板块修复机会。同时集中度的提升我们再次提及,当前不但有龙头销售的集中度的提升,更有拿地,融资等各个方面龙头房企的集中度提升的趋势,在这些龙头公司优秀的能力面前直接推动龙头的规模以及市占率的提升,我们继续看好地产龙头公司在 2019 年的估值修复行情,建议积极关注万科,招商蛇口,华夏幸福,荣盛发展。
本周(2018.4.6—2019.4.12)成交
45 个城市本周成交 408.3 万平方米,环比上升 6%,同比上升 13.4%。累计成交方面,一线累计完成去年的 26.6%,二线完成去年的 25.4%,三线完成去年的 28.8%。
公司和行业要闻
1、 一季度楼市分歧加剧 一线城市回暖三四线调整%
2、 一季度房企融资明显活跃
风险提示:严厉的调控措施和房产税推出力度和广度超出预期。