投资要点：
　　事件：公司发布2018年年度报告，全年实现营收15.94亿，同增30.17%，实现归母净利润3.26亿，同增34.18%，实现扣非3.02亿，同增33.57%；
　　Q4业绩环比改善，全年提速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q4营收/归母增速为12.35%/24.08%，环比分别增加10.6pp/40.7pp。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全年为30%（+5.2pp）/34%（+3.1pp），增速同比有所提升，其中湿地收入9.2亿（YOY+24%），占比58%（-3pp），市政收入6.3亿（YOY+92%），占比40%（+13%）；
　　资金充裕且无带息债务、负债率提升仍处在较低水平。费率显著下降，盈利能力稳步提升。经营投资现金流此消彼长。公司期末在手资金12.27亿较为充裕，且无带息债务，负债率43.62%（+6.2pp），距园林板块龙头企业70%左右负债率水平仍有较大差距，扩张空间较大；毛利率28.17%（-0.2pp），管理/财务/期间费率为5.58%（-0.5pp）/-0.31%（-0.2pp）/5.27%(-0.8pp)，净利率20.39%（+0.5pp）；收付现比为44.1%（-11.5pp）/46.64%（-13.8pp），经营/投资现金流净额此消彼长，分别为-0.7亿（同减0.86亿）/0.76亿（同增0.77亿），系工程项目投入增加/所购结构性理财到期所致；筹资现金流净额-1.45亿（同减11亿），系上期公司IPO所致；
　　湿地龙头IPO以来加速扩张，订单强势增长。项目结构较优：EPC占比显著提升，在手PPP项目多为国家级湿地公园项目、资金无虞。公司前瞻布局湿地市场，打造了洪泽湖国家湿地公园、贡湖湾国家湿地公园等一系列代表性金奖项目，在业内享有较高声誉。2017年上市以来，订单增速较快，报告期内新中标30.3亿（对应当期收入1.9倍）、新签25.8亿，2019年迄今新中标73.8亿，对应2018全年收入的4.6倍，其中EPC金额约50亿规模、占比显著提升，将极大支撑公司业绩增长、提高施工利润水平。此外，公司在手PPP项目多为国家级湿地公园项目，有专项拨款和中长期贷款明确支持，回款基本无虞，且多数已接近完工进入运营期、未来将对整体盈利和现金流给予持续贡献，包括：淮安白马湖湿地公园（10亿）进度82.1%；钱江世纪城沿江公园（7.38亿）进度99.9%；湖州经开区绿化（3.02亿）进度98%；梁山县龟山河治理（1.24亿）进度95.2%；广西东兰坡豪湖湿地公园（2.45亿）进度82.6%；湍河国家湿地公园和防护林（5.4亿）进度46.22%；洪江市清江湖湿地公园（2.06亿）进度66.9%；
　　市政业务加速扩张，“市政+生态”双主业格局渐显。报告期内市政收入大幅同增92%，占比提升13pp至40%。全年新承接12亿市政类项目，进入2019年以来中标市政项目逾50亿，对应2018年市政收入比高达8倍，呈加速扩张趋势。我们认为公司“市政+生态”双主业格局将逐步趋成熟；
　　政策持续加码环保，相关市场逾万亿规模。判断公司湿地业务将稳健增长，国储林、沙漠公园业务有望崛起。近年来生态文明建设战略高度不断提升，报告期内中央发布《关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的意见》持续加码环保。粗略测算公司所涉湿地、国储林和沙漠公园市场规模将超万亿，公司凭借湿地业务优势和国储林沙漠公园前瞻布局将充分受益：（1）湿地方面，根据《全国湿地保护“十三五”实施规划》，林业局明确2020年湿地面积不低于8亿亩，仅现有已批国家湿地公园建设市场即达到2880亿以上；（2）国储林方面，根据《国家储备林建设规划（2018-2035年）》，林业局明确了至2020年建设700万公顷、至2035年建成2000万公顷的目标，投入规模预计将超5000亿，估算市场规模年均增加260-380亿；（3）沙漠公园方面，根据《国家沙漠公园发展规划（2016-2025）》等文件，我国待建沙漠公园超300个，估算市场空间在3000亿以上。报告期内公司拓展国储林和沙漠公园市场见成效，与镇平县政府签署合作协议（40亿），顺利推进漯河市郾城区国储林、青海德令哈市陶斯图村草原恢复治理工程等；
　　引进大批人才、实施高管增持及员工持股计划，进一步释放业务活力加码扩张。报告期内公司引进管理及技术人员达120人（公司总人数在400左右），推出第一期员工持股激励计划，累计买入2,216,128股（占总股本0.7%），同时部分高管累计增持596,529股彰显公司经营层面信心；
　　盈利预测与投资评级：预计公司2019年-2021年实现营业收入分别为26.02亿元、35.87亿、45.05亿元；归母净利润分别为4.84亿元、6.72亿元和8.27亿元；EPS分别为1.52元、2.11元和2.6元，对应PE分别为13.2X、9.5X和7.7X。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：1、投资不及预期；2、市场竞争风险；3、财务风险。