并表中联环境增厚业绩,符合预期
公司发布2018年年报,实现营收130.45亿元(+46.81%)(追溯调整后,下同);归母净利润9.29亿元(+64.02%);扣非净利润3.19亿元(+44.24%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布2019年一季报,实现营收27.46亿元(+6.19%);归母净利润2.37亿元(+64.96%);扣非净利润1.88亿元(+106.57%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司业绩大幅变动的主要原因是中联环境并表。因“同一控制下的企业合并”,且基于谨慎性原则,公司2017年7月-2018年11月的报表追溯调整,期间中联环境51%股权合并,49%部分计入到“少数股东损益”。公司目前形成了“监测+环境治理+环卫”的环境大平台体系,极具潜力。因中联环境并表,我们调整盈利预测,预计公司2019-2021年EPS分别为0.56(+0.15)、0.71(+0.19)和0.90元,对应PE分别为13.8、10.7和8.5倍,维持“推荐”评级。
完成中联环境100%股权收购,环卫业务增长稳健
2018年11月27日,公司正式完成了对中联环境100%的股权收购。2018年,公司实现环卫装备销量约2.27万台,同比增长约20%,高于行业17%的增速。公司共计获得14个环卫运营服务项目,涉及合同总金额为80亿元,同比增长80.2%。根据“环境司南”环卫数据监测显示,公司签约能力排名全国第四,较2017年度上升2个名次。2018年,中联环境实现营收80.21亿元,同比增长24.80%;实现净利润11.73亿元,同比增长54.5%;扣非净利润11.05亿元,超过业绩承诺数1.08亿元(承诺净利润9.97亿元)。
“监测+环境治理”业务稳中求进
2018年,廉江、仙桃、阜南、寿县等4个垃圾焚烧发电项目已建成投产,并已进入商业运营阶段,仙桃和阜南循环经济产业园正在建设中,固废业务实现稳健发展。公司环境监测业务获取市场订单近700项,同比增长44%,其中国家地表水监测项目中标金额1.13亿元,创造公司历史以来监测项目最大金额,彰显实力。在PPP整体收缩的大背景下,2018年公司环境监测及治理业务仍然实现营收16.55亿元(-4.03%),基本保持平稳,未来后劲十足。
风险提示:环卫市场竞争加剧,项目推进不及预期,融资环境恶化。