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研究报告:首创证券-晨会“餐”-190419

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-04-19 13:37:26
研报栏目: 晨会早刊 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵光
研报出处: 首创证券 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 1,682 KB 分享者: lh****6 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        宏观经济分析:3月、4月工业企业利润总额累计同比大概率修复
        根据统计局数据,1-2月份,全国规模以上工业企业实现利润总额7080亿元,同比下降14.0%,剔除春节因素后与上年同期持平略降;规模以上工业企业营业收入利润率为4.79%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】初步统计,3月份工业企业实现利润情况有所好转。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        点评:
        2月工业企业利润总额累计同比跌至-14%,创2009年8月以来新低,除了春节因素之外,遭遇量、价以及利润率"三杀"是重要原因,三者均创多年来新低。
        3月工业企业利润总额累计同比有望实现好转。从累计同比看,3月PPI累计同比为0.2%,较前值上行0.1个百分点,3月工业增加值累计同比为6.5%,较前值上行1.2个百分点。从当月同比看,3月PPI当月同比为0.4%,较前值上行0.3个百分点,3月工业增加值当月同比为8.5%,较前值上行5.14个百分点。
        展望4月份,随着地产施工,以及基建投资的推进,预计工业增加值累计同比稳中有升,至少不会出现恶化。在翘尾因素同比上行,以及大宗商品价格上行的背景下,PPI同比有望在3月的基础上再上新台阶。4月1日增值税税率进一步下调,营业收入利润率有望在4.79%的低点上向均值修复。综上,预计4月工业企业利润总额累计同比同样有望好转。
        从统计数据上看,2017年工业企业利润增速累计同比月度数据是以"2"开头的两位数(2017年2月除外),2018年工业企业利润增速累计同比月度数据是以"1"开头的两位数。在2019年GDP增速大概率较2018年下行0.2个百分点的背景下,叠加PPI同比承压,乐观情形下,预计2019年工业企业利润增速累计同比大概率下滑至个位数(0-10%之间),悲观情形下,有可能下滑至-10%-0之间。至于出现哪种结果,则取决于货币政策的"稳健"力度与财政政策的"积极"程度。在减税降费顺利推进的情况下,如果宽货币向宽信贷顺利传导,则出现乐观情形概率较大。不论怎样,2月的-14%是量、价以及利润率"三杀"下的异常值,全年大概率向上修复。
        (研究员:王剑辉执业证书编号:S0110512070001)

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