核心观点
　　业绩好于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2019年一季度实现营业收入14.24亿元，同比增长21.2%，增速环比2018年四季度增加13.1个百分点，提升明显；实现归母净利润1.70亿元，同比增长30.2%；扣非归母净利润1.54亿元，同比增长32.8%，EPS为0.62元，净利润增速高于营收增速主要受益于毛利率改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　收入增速好于预期，毛利率改善明显，经营活动现金流净额大幅增长。在1季度行业销量同比下降下，公司收入仍实现同比21.2%增长，预计主要与车灯产品升级有关公司。一季度毛利率为23.3%，同比增加2.2个百分点，改善明显。一季度期间费用率为8.9%，同比下降0.2个百分点，其中销售费用率为2.5%，同比下降0.1个百分点；管理费用率（包含研发费用）为6.3%，同比下降0.1个百分点，费用控制能力进一步增强。经营活动现金流净额1.57亿元，同比增长77.0%，增长显著，主要因为业务规模增长。公司一季度末存货为11.52亿元，同比去年一季度末增长13.6%。
　　持续推进产品结构升级与产能扩张保障公司盈利增长。公司2018年成功研发像素式前照灯、NDAS智能前照灯、LIN/CAN控制RGB氛围灯和低成本双光LED透镜组件等，预计本年度持续研发将推进产品结构进一步升级。公司产能稳步扩张，佛山工厂二期项目预计二季度竣工，智能制造产业园一期项目预计也将在本年内完工。随着汽车市场整体回暖，公司客户新车产量增长，同时公司产品持续结构升级，预计2019年全年盈利有望实现较高增速增长。
　　财务预测与投资建议
　　毛利率好于预期，调整2019-2021年EPS分别为3.05、3.79、4.65元(原2019-2021年为2.90、3.60、4.46元)，参考可比公司给予19年24倍PE估值，目标价73.2元，维持买入评级。
　　风险提示
　　乘用车行业需求低于预期、前照灯、后组合灯配套量低于预期。