事件：
        2019  年3  月M2  同比增速为8.6%，前值8.0%；M1  同比增长4.6%，前值2.0%；新增人民币贷款1.69  万亿元，前值8858  亿元，去年同期值1.12  万亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新口径下，3  月新增社会融资规模2.86  万亿元，前值7030  亿元，去年同期值1.58万亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评要点：
        1、预期改善和财政投放加速，M1  和M2  剪刀差明显收窄
        2、企业和居民贷款均明显增长，信贷结构改善，票据回归季节性规律
        3、社融筑底企稳、超出市场预期，表内外和直接融资均有改善；贷款是社融增长绝对主力，表外融资出现小幅改善，地方债前置发行推动直接融资反弹
        总体来说，3  月金融数据明显超出市场预期，社融表内、表外和直接融资均有改善，居民和企业中长期贷款增长，信贷结构性问题向好。表明去年10  月以来的系列宽信用政策已经产生效应，实体经济的金融条件明显修复。不过，一季度数据受到春节错位导致低基数、基建节奏前移、市场预期转好使得前期受抑需求释放等因素扰动，仍需留意二季度末上述因素消退之后，经济金融数据是否具有可持续性，实体经济融资需求是否改善也需要得到进一步数据的验证。
        展望后市，货币政策进入观察期，总量上进一步放松的必要性下降，但引导实际利率下降仍需有效推进。一方面，宽货币向宽信用传导已经释放出乐观信号；且在宽松的货币环境中，类似于票据冲量、信贷资金违规进股市、资金涌入房市等问题陆续显现，防风险的必要性提高。另一方面，全球经济放缓，国内基本面虽然存在好转迹象，但远未到可以确认经济企稳回升的时候，且本轮经济面临周期与结构交织的复杂背景；从中长期看，房地产和地方政府债务政策并没有实质性放松，决定了总需求较难扩张，对经济的制约效应或在下半年逐步体现；叠加政府工作报告首次提出“降低实际利率”，均需要稳定的流动性与低利率环境作为支撑。预计央行仍将维持流动性合理充裕，但更加注重平衡防风险与稳增长。
        利率方面，标准类资产大概率仍在积极的财政政策和相对宽松的货币环境之间来回摇摆，呈现区间震荡格局，不具备逆转回升的条件；非标类资产今年以来缓慢下降，随着地方政府债务政策不断明朗，以及央行两轨并一轨推动实际利率下降，信用利差收窄还将继续。