2018年公司业绩符合预期，归母净利润实现20.19亿元（YOY+0.51%）
　　公司发布2018年年报和2019年一季报：2018全年实现营业收入275.35亿元（YOY+5.53%），归母净利润20.19亿元（YOY+0.51%），扣非后归母净利润19.09亿元（YOY-2.68%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年一季度实现营业收入61.69亿元（YOY+18.14%），归母净利润4.91亿元（YOY+53.36%），扣非后归母净利润4.75亿元（YOY+54.44%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，2019年四季度单季实现收入61.49亿元（YOY-5.10%），归母净利润3.59亿元（YOY-25.21%），扣非后归母净利润3.41亿元（YOY-28.75%）。2018年公司实现高纯晶硅销量1.92万吨，同比增长19.74%，平均生产成本进一步下降至5.53万元/吨左右，实现太阳能电池及组件销售6.44GW，同比增长61%，产能利用率维持115%左右。考虑规模效应和扩产，我们预计公司2019-2021年净利润分别为28.93（+2.34）/37.38（+3.42）/49.02亿元，对应EPS分别为0.75（+0.07）/0.96（+0.09）/1.26元。看好公司龙头地位稳固，新产能陆续释放，维持“强烈推荐”评级。
　　成都和合肥高效晶硅项目逐步达产，巩固规模优势：
　　根据PVInfolink数据，2018年通威太阳能以12GW产能位列全球太阳能电池制造企业第一位，2019年一季度出货量超2.4GW。截至2019年一季度末，公司已拥有8万吨的多晶硅产能、1GW光伏电站装机规模，分别较2018年同期增长约300%及100%。2019年3月公司启动了成都四期及眉山新建项目，预计2019年底公司太阳能电池规模将达到20GW。
　　募资50亿元助力高纯晶硅扩产，打造世界级清洁能源运营商：
　　公司完成公开发行可转券募资总额为50亿元，用于包头2.5万吨高纯晶硅项目和乐山2.5万吨高纯晶硅项目。根据公司公告，2019年高纯晶硅预计将实现7万吨左右的产销量；在太阳能电池领域，2018年力争实现销量约12GW，产能利用率保持在100%以上；光伏发电业务力争实现新增“渔光一体”项目投建500MW左右。此外，2019年公司饲料及相关产业链业务力争实现营业收入同比增长10%以上，超过180亿元。
　　风险提示：下游需求不景气；产品价格下跌超出预期。