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口子窖研究报告:联讯证券-口子窖-603589-高端酒量价齐升,结构优化促盈利增强-190418

股票名称: 口子窖 股票代码: 603589分享时间:2019-04-19 08:52:01
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐鸿飞
研报出处: 联讯证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持
研报大小: 940 KB 分享者: sin****666 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点
  事件
  发布2018年年报:实现营业收入42.69亿元,同比增长18.50%;净利润15.33亿元,同比增长37.62%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】计划每10股派发现金股利15.00元(含税),分红率达到58.72%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  发布2019年一季报:实现营业收入8.97亿元,同比增长6.61%;净利润5.45亿元,同比增长21.43%。
  发力高端酒,带动结构优化
  2018年,公司对年份口子窖系列提价,并加大对高档年份口子窖产品推广,公司高档白酒收入40.60亿元,同比增长21.67%,其中销量增长10.93%,吨价提高9.68%;高档白酒收入占白酒总收入比重96.2%,同比提高2.2个百分点。受益结构优化,公司整体毛利率较上年提升1.5个百分点至74.37%。2019年1季度,高档白酒收入同比增长9.23%,整体毛利率进一步提升至77.83%。
  巩固省内基地市场,省外实现快速增长
  公司深耕省内市场,2018年省内市场收入35.60亿元,同比增长17.29%;省外市场收入6.62亿元,同比增长25.89%。2019年1季度,省内市场收入增长5.69%,而省外市场延续高增长,实现22.69%的高增长。
  公司加强对经销商的管理考核,截至1季度末,省内经销商数量达到360家,省外经销商数量231家,分别较2018年末增加8家和减少3家。
  加强费用管理,净利率稳步提升
  2019年1季度,期间费率12.1%,较上年同期下降0.1个百分点;净利率提升至40%,同比增加4.1个百分点。截至1季度末,预收账款4.89亿元,同比增加0.05亿元。
  盈利预测
  预计公司2019-2021年,营业收入48.60、54.49、60.49亿元,净利润18.38、20.74、23.11亿元,EPS为3.06、3.46、3.85元。维持“增持”评级
  风险提示
  食品安全风险;宏观经济波动,消费下滑;行业政策风险;竞争加剧。
  
  

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