观点概述:
一、西北调降后出货一般;山东需求偏弱,苏北甲醛仍等待复工(传部分复工未证实)
(1)西北下调至 2150-2180,出货仍一般;关注 4 月中下春检春检高峰过后,久泰复工慎防推迟至 5 月底,节奏性内地或继续面临库存问题(2)鲁北下游招标价偏低;鲁南甲醛证全的 10 余家在开,其余无证的部分开部分停(山东省 4.9 起在全省开展为期 3 个月的危险化学品等重点行业领域安全生产专项执法检查,关注后续对临沂甲醛负荷的影响)(3)原定 4.10 苏北甲醛厂计划复工,江苏省化工安全整治背景下复工推迟,今日有传复工(未经证实)(4)盐湖 mto 因为乙烯胀库再次停车,等乙烯消耗好或将继续开车,甲醇不外卖
二、港口维持负基差,冻结量或较难出清;外盘等待伊朗复工,有低价美金出现
(1)港口维持走负。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】港口基差反弹至-10 附近,冻结量或较难出清。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)港口库存本周延续下滑,基差仅小幅反弹(2)4 月上阶段性江苏到港少,集中 4 月中下;并且 4 月 12 日至 4 月 28 日中国进口船货到港预报在 44 万吨附近,到港重新回升,不及此前预计季节性到港减少,原预估 4 月下延续季节性去库或可能不兑现(3)外盘装置问题,卡维 230短停,marjarn 复工后负荷横在 5 成,ZPC2#检修 10 天,今日 CFR 中国回落,有 274 低价美金成交,关注伊朗装置后续复工情况。
展望平衡表 4 月正式进入去库,估值有望反弹。然而进入 5-6 月外购 MTO 正常生产后平衡表仍小幅累库,除非内地估值回落再度引发额外减产,否则无明显持续去库驱动,高库存问题整个 5-6 月仍难解决。久泰投产后内地或与港口割裂,港口则关注伊朗复工正常发货量或已淹没 6 月南京志诚新增需求
策略建议及分析:
建议:(1)单边:谨慎偏空。(2)跨品种:观望,MA/PP 库存比值 4 月扩,5-7 月缩(3)跨期:空 MA5 多 MA9(核心问题是 5 月交割前,目前期现冻结量能否解决,不能解决则给展期空间);目前春检高峰节点接近,重新介入空 MA9 多 MA1
风险:伊朗 keveh 及 marjarn 持续有问题