事件  
        2019  年  3  月份，CPI  同比增  2.3%，前值  1.5%；环比下降  0.4%，前值  1.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】PPI  同比增  0.4%，前值  0.1%；环比上涨  0.1%，前值-0.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评  
        受翘尾因素影响  CPI  同比增速回升，食品分项拖累  CPI  环比增幅。3  月  CPI  同比增速较前值回升  0.8个百分点，符合市场  2.3%的预期。同比回升的主要原因是受翘尾因素的影响，该项较前值提升  1.1  个百分点。环比方面，3  月  CPI  环比是-0.4%，和近  10  年的历史均值相比略高，但基本处于正常范围。环比分项来看，食品价格下跌但强于历史同期，非食品价格表现相对偏弱。3  月食品分项中，蛋类、水产品、鲜菜环比跌幅较大，但鲜菜价格表现强于季节性。3  月高频数据显示，寿光蔬菜价格指数持续走高，和统计局公布的鲜菜环比数据出现背离，目前寿光蔬菜价格指数已处于历史高位，预计后续可能会有所回落。
        3  月猪价环比继续回升且强于历史同期，未来仍有上行空间。从猪肉价格来看，3  月猪肉价格环比上升  1.2%，连续两个月回升，且  3  月猪价环比表现明显强于历史同期，历史上  3  月份猪肉价格环比下跌次数较多。从高频价格数据来看，3  月末全国大中城市生猪出厂价格超过了  15  元，2  月  27  日至  3  月27  日环比涨幅接近  20%，但猪价距离历史高位仍有一定空间。考虑到去年  4、5  月份猪价基数较低，今年  4、5  月份猪价同比可能还会继续走高，对  CPI  同比上行产生推动力。6  月份之后随着基数抬升，同比增速上行趋势可能会被抑制。
        主要非食品项表现分化，全年  CPI  同比预计不超过  2.5%。在非食品分项中，虽然外部油价走高推动交通工具燃料连续第二个月环比上涨，但旅游价格环比大幅走低，且下跌幅度大于历史均值。居住价格虽然环比小幅上涨，但涨幅仍处于历史同期低位。预计未来猪价和外部油价将进一步走高，  CPI  月度环比或持续略强于历史均值，CPI  同比可能会持续在  2%以上运行，4  月份预计上升到  2.5%左右，预计年中和年末两个时点是  CPI  阶段性高点，月度同比接近  3%的水平，但即便出现也不具有持续性，从全年看  CPI  同比预计不会超过  2.5%，货币政策预计也不会因为迫于通胀压力而转向收紧。
        PPI  缺乏大幅上行的基础，通胀对货币政策不会构成明显影响。PPI  同比上涨  0.4%，较前值回升  0.3个百分点，环比结束了之前连续  4  个月的负增长，回升了  0.1%。从上中下游来看，无论是同比还是环比增幅，回升幅度最大的都是上游的采掘工业。从高频数据来看，4  月份以来南华工业品指数快速上行，目前指数价格处于历史高位区间，预计后续上升空间有限。从目前供给和需求两端来看，缺乏支撑工业品价格继续大幅上行的基础，PPI  同比很难改变低位徘徊的状态。结合翘尾因素来看，预计  4月  PPI  同比较大概率会上升，但后续可能会回落。综合  CPI  和  PPI  两个方面来看，市场对  CPI  通胀压力上升的担忧和对  PPI  跌入通缩的担忧并存，但预计两者对货币政策都不会构成明显的收紧或者放松压力，货币政策更多考虑的仍是稳增长方面的因素。