4  月15  日，央行官网发布货币政策委员会召开2019  年一季度例会通稿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对此我们点评如下：
        一、央行对国内经济形势的判断趋于乐观
        相较去年12  月，本次会议通稿对国内经济总体形势的描述从“保持平稳”调整为“呈现健康”，并新增“金融市场预期改善”；对国际经济金融形势的描述从“‘更加’错综复杂，面临更加严峻的挑战”调整为“错综复杂，不确定性仍然较多”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        会议通稿对经济形势判断更为乐观，主要受到2019  年以来经济金融表现的影响。一方面，2019  年以来我国经济金融数据总体向好，3  月中采制造业PMI  反弹1.3  至50.5，重回扩张区间；社融存量同比10.7%，M2  余额同比8.6%，均较2  月反弹0.6  个百分点；上证综指4  月初突破3,200  点，相较年初涨幅超过30%，金融市场风险偏好明显改善。另一方面，全球经济增长放缓趋同，美国经济增速见顶回落，欧美货币政策集体转向、不再收紧，对我国货币政策的掣肘较上年显著缓解。
        二、货币政策“防风险”重要性上升，重提“总闸门”
        有鉴于当前的经济金融表现，央行相机抉择，对货币政策立场进行了边际调整。
        一是“防风险”重要性相对上升。相较去年12  月，此次会议通稿将“加大逆周期调节的力度”调整为“保持战略定力，坚持逆周期调节”，将“提高货币政策前瞻性、灵活性和针对性”调整为“适时预调微调，注重在稳增长的基础上防风险”。这指向未来货币政策“防风险”意识加强，“稳增长”的力度相对减弱，注重同“财政与其他政策之间的协调”。
        二是会议通稿根据2019  年《政府工作报告》的要求新增了相关内容，包括“把好货币供给总闸门，不搞‘大水漫灌’”，以及“M2  和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配”。据此角度，此次会议重提“总闸门”不应解读为货币政策大幅转向。但1  月连续两次降准之后，央行公开市场操作的频率和幅度显著降低，特别是3  月20日以来，央行已连续18  个工作日暂停公开市场操作，DR007  波动性显著上升，应是基本面阶段性企稳后央行贯彻“稳健的货币政策要松紧适度”，加强“防风险”的结果。未来一段时间随着MLF  到期、缴税期到来以及地方债发行，流动性将面临较大缺口，央行采取何种操作将是进一步观察明确其货币政策立场的窗口。
        三、金融供给侧改革和民企纾困是央行工作重点
        机制改革和结构性政策是当前央行提升金融服务实体经济效能的主要抓手，后续需关注“利率并轨”的进展。此次会议通稿新增“稳妥推进利率等关键领域改革”，并将其置于“进一步疏通货币政策传导渠道”之前，将“供给侧改革”具体为“金融供给侧改革”，并强调其重点是“金融体系结构调整优化”。在金融服务实体经济方面，关注点由服务“能力”变为“质效”，仍然强调民营企业的金融支持，并补充“改进小微企业和‘三农’金融服务”。