投资要点
上周市场表现:上周,SW 轻工制造板块下跌 3.37%,沪深 300 下跌 1.81%,轻工制造板块落后大盘 1.55 个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中 SW 造纸 II 下跌 0.04%,SW 包装印刷II 板块下跌 5.11%,SW 家用轻工下跌 3.91%,SW 其他轻工制造下跌 6.2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从板块的估值水平看,目前 SW 轻工制造整体法(TTM,剔除负值)计算的行业 PE为 24.03 倍,其中子板块 SW 造纸 II 的 PE 为 13.76 倍,SW 包装印刷 II 的 PE 为31.99 倍,SW 家用轻工 II 的 PE 为 28.45 倍,SW 其他轻工制造 II 的 PE 为 51.82倍,沪深 300 的 PE 为 12.88 倍。SW 轻工制造的 PE 高于近 1 年均值。上周涨幅前 5 的轻工制造板块公司分别为:中源家居(+22.94%)、安妮股份(+16.00%)、凯恩股份(+11.45%)、浙江众成(+9.78%)、齐心集团(+7.94%);上周跌幅前 5 的轻工制造板块公司分别为:萃华珠宝(-17.82%)、ST 秋林(-13.10%)、劲嘉股份(-12.53%)、索菲亚(-12.40%)、梦百合(-11.88%)。
行业重要新闻:1. 新增多张涨价函,原纸最高涨价 200 元/吨;2. 全球首创,可替代废纸,世纪阳光纸业 20 万吨生物机械浆项目预计 8 月份投产;3. 箱板瓦楞纸价格止跌,纸厂对未来预期保持乐观;4. 兔宝宝: 2019 年计划落地 200 家易装专卖店。
公司重要公告:【欧派家居】2018 年公司实现营业收入 115.09 亿元,同比增长18.53%;归母的净利润 15.72 亿元,同比增长 20.90%;【金陵体育】2019Q1预计归母净利润 210 万元-220 万元,同比增长幅度 0.03%至 4.80%之间;【尚品宅配】2019Q1 预计归母净利润为亏损 2,143.64 万元-2,473.43 万元;【美盈森】2018 年公司实现营业收入 32.49 亿元,同比增长 13.70%;归母净利润 4.01 亿元,同比增长 15.23%;【好莱客】与齐屹科技签订《战略合作协议》,在中国境内设立合资公司,合资公司从好莱客采购定制家居产品,通过新设品牌独立运营,并通过齐屹科技合作的装修公司渠道网络销售;【山鹰纸业】2019Q1 公司实现营业收入 52.16 亿元,同比下降 3.74%;实现归母股东净利润 4.58 亿元,同比下降24.33%。
投资建议:1)纸浆价格持续回调,2019 年以来纸浆进口平均单价下降至 725 美元/吨水平,降幅达 10%左右。建议关注中顺洁柔,受益纸浆价格下降以及人民币升值,盈利能力有望提升;2)上周,30 大中城市商品房周成交面积为 275.63 万平方米/+10.37%,房地产交易数据持续好转,有助于地产后周期产品估值提升以及业绩回暖。其次定制家居行业渠道变革,各大家居企业纷纷采取全渠道方式,近期好莱客与齐家网合作寻求多元化渠道,渠道建设成为关键,建议关注索菲亚、欧派家居、尚品宅配、顾家家居;3)中美贸易争端有所好转,或有助于出口,促进对包装的消费需求,建议关注包装领先企业裕同科技、合兴包装、劲嘉股份。
风险提示:市场竞争加剧风险;地产景气度不及预期风险;原材料价格上升风险