本周策略回顾:
本周上证综指本周累计下跌 1.78%,深成指下跌 2.72%,创业板下跌 4.59%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
本周策略点评:
参与热情:换手率、交易量大幅提升,市场情绪显著回暖。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截至今年3 月,沪深两市月换手率达到 25.9%、57.07%,较上一月及前 12 月均值均大幅提升。这与上两轮大牛市前期 2006 年 4 月和2014 年7 月换手率在前期一直相对表现平平的情况下突然暴涨的状态都较为相像。从两市换手率突变的幅度来看,本次市场情绪的活跃更加类似于 2006 年,一是突增的幅度较大,二是更加偏好小盘股。成交量和成交额也表现出类似特征,且本次市场成交量修复要好于成交额的修复。
资金面:融资交易占比大幅提升,等待增量资金持续入场。截至 4 月 11 日,两市融资交易占比为 13.27%,较年初水平大幅增长 4.96pct,且继续向上趋势明显。相比于上一轮牛市初期,今年年初开始的市场情绪的提升更加明显。年初以来,开放式基金的股票投资比例迅速提升,但目前新基金的发行还未对市场的上涨做出反应,因此目前看来我们仅处于牛市的初期阶段,无论是主板还是创业板,估值修复刚刚到历史中位水平,后续仍然有待增量资金的入场。我们认为社融数据大超预期,信贷结构持续改善,生产数据反弹,均意味着实体经济融资需求边际回暖,经济基本面或将边际转好,市场情绪将持续修复。2019 年二季度,新基金发行、基金持仓都将出现较强反弹。北上资金净流入速度放缓,市场的情绪需要催化升温。
极端情绪指标:悲观情绪修复、风险偏好上升。目前看来,之前积累的悲观情绪修复日渐充分,乐观情绪日益上涨,这与上两轮牛市前期的极端情绪分布状态非常类似,且这一变化已经反映在了市场行情上,行情趋势基本可以确认。目前看来,估值洼地处于填补阶段,因此近期的板块轮动较为频繁。
我们认为本轮行情即将进入第二阶段,且其初期准备阶段基本完成,目前市场需要较为确定的经济基本面利好催化,从而顺利开启牛市第二阶段,4月将是市场风格转换的重要窗口,重点关注重要经济数据的披露和上市公司业绩变化情况。短期建议配置政策发力确定性较强的基建板块及回暖的地产板块,业绩稳定的大消费行业同样具有较强支撑。同时我们看好今年另一条主线科创主题的投资机会。
风险提示:大盘下行风险,中美贸易战升温,经济增长不及预期,相关政策实施不及预期等。