事件：
　　长源电力发布2018年年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年公司营业收入65.6亿元，同比增长20.1%；归母净利润2.1亿元，同比扭亏；EPS0.19元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，公司发布2019Q1业绩预告，预计2019Q1归母净利润2.2-2.3亿元。
　　点评：
　　◆电量电价齐升，业绩同比改善：
　　电量方面，2018年湖北省用电需求向好，叠加水电出力不足等因素，湖北省火电发电量增长显著。受益于区位优势，公司2018年发电量171亿千瓦时，同比增长20.2%。电价方面，受2017年电价调整的翘尾因素等影响，公司2018年不含税电价同比增长约0.02元/千瓦时（增幅4.8%）。2018年煤价总体处于高位，公司同期入炉标煤单价775元/吨，同比增长约2.8%。受量价综合作用，2018年归母净利润2.1亿元，业绩同比大幅改善（2017年亏损1.2亿元）。
　　◆2019Q1业绩值得期待：
　　分季度来看，公司2018Q4归母净利润0.4亿元，同比扭亏（2017Q4亏损1.8亿元），环比减少1.1亿元。我们认为公司季度业绩的变化主要受煤价等因素影响。此外，根据公司2019Q1业绩预告，我们测算公司2019Q1业绩同比、环比有望分别增长314-343%、456-495%，2019Q1业绩值得期待。
　　◆蒙华铁路投产受益标的：
　　随着2019年蒙华铁路建成投运，湖北省作为蒙华铁路沿线地区之一，将受益于优质煤炭供给能力的提升，煤价有望进入下行区间（具体测算详见我们2019年3月发布的报告《火车一响，黑金万两——蒙华铁路煤电路专题研究》）。公司电力燃料成本占营业成本的比例较高（2018年占比约64%），业绩弹性突出，湖北地区煤价回落将有效提升公司盈利。
　　◆盈利预测与投资评级
　　根据公司发电量及煤价变化，上调公司2019、2020年盈利预测，预计2019、2020年的归母净利润分别为5.4、8.4亿元（调整前分别为2.4、2.9亿元），新增2021年的预测归母净利润为9.5亿元。预计公司2019-2021年的EPS分别为0.49、0.76、0.86元，当前股价对应PE分别为10、7、6倍，对应PB分别为1.4、1.2、1.1倍。公司当前PB处于历史较低水平，PB历史均值为1.9倍。公司受益于火电行业景气度提升，业绩弹性突出，叠加蒙华铁路投产因素，给予2019年1.9倍PB水平，对应目标价6.63元，上调至“买入”评级。
　　◆风险提示：
　　上网电价超预期下行，电力需求超预期回落，在建机组延期投产的风险，蒙华铁路投运进度慢于预期，煤价超预期上涨的风险等。