客户观点反馈
        1、部分客户认为春季开工等数据验证了经济企稳的预期，认为最近公布的3月PMI数据显著超过了市场预期，也超过了常规的季节性反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】即将公布的3月份金融、进出口、生产、投资等经济数据有可能出现同比增速的全线提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2、经济阶段性企稳、中美关系缓和、改革开放提速、减税稳增长宽信用措施得力，部分客户继续看好二季度A股市场行情。在其他条件(比如货币政策、外部环境等等)维持不变的条件下，下半场的行情与上半场的“春季躁动”在驱动因素上最大的变化是经济企稳被证实，经济预期修复，同时会带来投资者风险偏好进一步提升。
        3、经济预期修复以及投资者风险偏好进一步提升将会体现在市场结构上，二季度市场有上涨机会的板块也将与“春季躁动”阶段的普涨行情略有不同，板块可能出现分化。
        总量观点
        民生非银：上市券商3  月经营数据点评：业绩拐点落地，继续关注优势券商(陈煜，研究助理S0100117100051，13810993381)
        事件：截止至4  月10  日，36  家上市券商3  月经营数据全部披露，3  月共实现营收320  亿元，1-3  月累计735  亿元，单月净利润160  亿元，累计330  亿元。27  家可比口径下，单月营收同比+52%，净利润+56%，1-3  月累计营收同比+50%，净利润同比+72%。
        1、1-3  月上市券商业绩挂点如期而至。一季度日均交易量5900  亿元，目前两融已回升至9600  以上，市场交易环境活跃能够支撑估值中枢1.8-2.0X  区间。
        2、头部券商保持盈利领先，1-3  月净利润国泰君安、中信证券、华泰证券分列前三，同比增速分别为29%、55%和-8%。增速方面，区域型中小券商改善明显，太平洋、东吴证券、东北证券位居前列。
        3、前期估值修复逻辑已经得到验证，后市需关注券商盈利表现。业绩弹性差异关键在于资金驱动型的业务。投资交易能力、资本实力、投行储备、中后台建设等将是盈利能力持续的关键点。
        投资建议：推荐综合实力领先的关注中信证券、华泰证券和招商证券，建议关注弹性标的东吴证券和财通证券。
        行业观点
        民生计算机：从政策、技术、产业三层面看智能驾驶新机遇(郭新宇，分析师S0100518120001  ，15201325857)
        1、政策层面，促进汽车消费政策有望对相关公司形成业绩利好，同时智能驾驶自身也是政策大力推动的领域；
        2、技术层面：5G  商用不断加速，车联网技术的提升将对智能驾驶发展起到明显的促进作用；
        3、产业层面：L3  级智能驾驶有望在2020  年左右落地，产业链相关的软件、硬件领域有望受益。
        目前板块炒作情绪逐渐减退，真正有望在中短期内实现产业突破的领域或将受到更多关注。
        建议关注：1.  软件领域，关注高精度地图领域具有明显优势的四维图新。2.  车联网领域，关注中科创达、千方科技。3.  硬件领域，关注德赛西威、路畅科技等。
        个股推荐
        民生中小盘：佩蒂股份年报点评：业绩增长稳健，定增项目打开发展新空间(强超廷，分析师，S0100519020001，13818809102)
        2018年公司实现营业收入8.69  亿元，同比增长37.55%；实现归母净利润1.40亿元，同比增长31.42%。其中，植物咬胶销售收入4.02  亿元，同比增长35.88%；畜皮咬胶销售收入2.59  亿元，同比下降14.50%，植物咬胶销售收入首次超过畜皮咬胶。植物咬胶具有更好的适口性，是公司近年来重点研发推广的产品，同时毛利率也高于畜皮咬胶。此外，营养肉质零食销售收入1.85  亿元，同比大幅增长983.90%，，收入占比达21.33%，已成为公司重要的收入来源之一。
        未来看点1：市场开拓卓有成效，国内销售收入有望持续高增长
        公司坚持“双轮驱动战略”，一方面在海外市场扩大ODM  业务优势，另一方面把握国内市场高速发展的机遇，积极参与国内市场竞争。2018  年公司国内市场销售收入0.68  亿元，同比增长123.36%，销售收入占比提高3.01%。公司当前在国内的销售模式已逐渐成熟，线上渠道方面公司已在天猫、京东等电商平台开设旗舰店，并与E  宠商城、网易严选等电商签订合作协议；线下渠道方面，公司与主要省市的区域代理商合作，通过区域网络辐射各终端门店。近五年国内宠物食品市场复合增速达36.72%，公司作为宠物咬胶生产龙头未来有望享受国内市场持续高增长的红利。
        未来看点2：发布定增预案，募集资金进军宠物主粮市场
        公司披露定增预案，拟发行不超过2000  万股的股份，募集资金不超过5.45  亿元，投入产能扩建项目与补充流动资金。全部项目完成后，公司预计将新增40000  吨宠物干粮、6000  吨宠物湿粮、3000  吨宠物咀嚼食品以及200  吨宠物保健品产能。宠物主粮（包括干粮和湿粮）主要解决宠物温饱问题，是消费量最大也是消费频率最高的宠物食品品类，公司产品范围从宠物零食延伸至宠物主粮，将为业务发展注入全新动力。
        投资建议
        我们认为，随着公司产品结构的优化和对国内市场的拓展，公司业绩有望保持高速增长，同时定增计划若能顺利实施，未来将为公司发展打开新的空间。因此我们预测公司2019-2021  年的EPS  分别为1.56/2.05/2.67，对应现价PE  分别为32X/25X/19X。
        民生食品饮料：伊利股份：2019Q1  两强电视广告投放伊利同比略有上升，蒙牛大幅下降(于杰，分析师S0100519010004，18611233880)
        2019Q1伊利广告投放总次数/总时长分别为5.37  万次/224  小时，同比增速分别是+2.4%/+9.1%，或低于收入端的预计两位数增速，相较于去年同期40%+的增速大幅下降，显示出伊利空中投放费用力度总体保持稳健、未见加码趋势；蒙牛广告投放总次数/总时长分别为1.04  万次/64  小时，同比-50.3%/-54.7%，出现大幅下降，也符合其19  年利润导向重要性抬头的战略仿真。总体看，2019Q1  伊利广告投放力度仍旧大幅领先蒙牛。不过，蒙牛19Q1  空中投放的阶段性大幅下滑，我们认为并不代表着蒙牛空中费用投放力度的大幅走低。19Q2-Q3  是电视娱乐节目播放的高峰期，蒙牛拿下了以《创造营2019》（创造101  第二季）为代表的多个爆款节目主赞助商席位，预计二、三季度空中费用投放力度或将环比一季度有所走高。
        1、央视与华东地区是蒙牛广告投放重点，华东地区是伊利广告投放战略核心
        从2019Q1  的区域投放看，伊利广告投放时长同比有所上升，除华南、东北、西北地区外，其余地区同比均保持正向增速，其中属西南地区增长最为显著。蒙牛广告投放时长同比有所下降，其中央视口径涨幅较大，其余地区广告投放时长同比涨幅均为负。伊利：华东地区是广告投放战略核心，西南地区广告投放时长同比大幅上升。蒙牛：大幅增加央视广告投入，其余地区投放均有所减弱。
        2、伊利2019Q1  广告产品投放重心是白奶和酸奶；蒙牛投放重点为白奶
        总体看，2019Q1  电视广告的宣传时长伊利同比窄幅上升，蒙牛大幅下降，在资源有限的情况下，两强的广告投放各有侧重。伊利广告投放的主攻方向是白奶与酸奶，主要投放爆品是伊利依仗的两大核心大单品——金典与安慕希。从绝对时长看，金典与安慕希播放时长分别为82/63  小时，大大高于蒙牛对应竞品——特仑苏与纯甄36/8  小时的播放量。而蒙牛广告投放的主攻方向是白奶，主要投放爆品是特仑苏，绝对时长上，基础白奶与特仑苏的播放时长共计为39  小时，特仑苏时长约占90%。
        3、投资策略
        在宏观经济仍有较强韧性以及减税政策的利好刺激下，乳制品行业需求端也有望维持，两强收入端仍大概率上看两位数。同时，我们判断2019  年乳制品行业整体竞争态势有望相较于去年有小幅降温，因此预计伊利盈利端有望显著好于去年。此外，近期公司发布了巨额回购计划拟实施股权激励，有助于进一步深度绑定股东、公司核心管理团队利益。
        预计19~21  年公司EPS  为1.15/1.30/1.45  元，目前股价对应PE  为27/24/22  倍。维持伊利股份的“推荐”评级。
        风险提示
        宏观政策变化的风险，商品价格大幅下跌的风险，个股业绩不达预期的风险。