事件描述：
　　2018年4月9日，公司公布2018年报，报告期内公司共实现营业收入212.85亿元，同比增长35.04%；利润总额38.29亿元，同比增长54.68%；归母净利润30.67亿元，同比增长57.29%；扣非归母净利润31.48亿元，同比增长60.60%；基本每股收益2.02元；同比增长62.63%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年第一季度，公司实现营业收入49.69亿元，同比增长1.54%；归母净利润3.62亿元，同比下降55.73%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　事件分析与结论：
　　1、把握新旧动能转换契机，新材料产品贡献主要业绩增量
　　2018年公司把握新旧动能转换契机，保持了各生产装置的长周期经济稳定运行，全年实现营业收入212.85亿元（YoY+35.04%），归母净利润30.67亿元（YoY+57.29%）；其中，化工新材料产品实现营业收入147.36亿元（YoY+72.62%），基础化工产品实现营业收入37.20亿元（YoY-8.97%）,氮肥产品实现营业收入10.59亿元（YoY+40.53%）,复肥产品实现营业收入17.00亿元（YoY-27.56%）。2018年上半年，大多数化工产品保持较好价格；下半年受中美贸易摩擦以及全球大宗商品波动的影响，部分化工产品和原料价格出现不同程度的下滑。公司主要产品32%离子膜烧碱、尿素、27.5%双氧水、丁醇、辛醇、甲酸、己内酰胺、聚碳酸酯2018年全年均价分别为1016、1996、1246、7668、8854、5110、16161、25841元/吨，分别同比增长-1.45%、20.52%、35.30%、12.17%、10.16%、-1.86%、6.24%、1.66%。公司各类主要产品中，化工新材料产品是公司业绩增长的主要动力。
　　2019年第一季度，由于公司各主营产品价格有所回落，营业成本和研发费用分别同比增长14.95%、394.67%，公司2019Q1实现归母净利润3.62亿元，同比下降55.73%。随着13.5万吨PC、90万吨甲醇、40万吨甲酸、23万吨尼龙6、18万吨双氧水等产能爬坡，成本下降，公司有望进入以量补价阶段。同时，公司新旧动能改造项目继续推进，20万吨甲酸、多元醇原料路线优化项目（30万吨MTO）和100万吨聚碳酸酯项目进一步完善公司产品线竞争力，巩固“一体化、集约化、园区化、智能化”优势。
　　2、持续加大固定资产投资，园区优势构筑行业壁垒
　　2018年公司新建续建项目己内酰胺二期、聚碳酸酯二期、合成氨、气化炉、双氧水、尼龙6等项目顺利投产，甲醇项目、烷法制酮项目进入联动试车阶段,产业布局逐渐完善，进一步优化了园区内的产业结构。2018年公司固定资产净额达到203.79亿元，较期初增加25.08亿元，同比增长14.04%，固定资产五年复合增长率达到10.12%；持续性的固定资产投资加快了公司完善园区内的产业布局，强化了公司的核心竞争力。
　　公司所在园区规划面积18平方公里，目前仅利用了不到40%，2018年公司退城进园一体化项目已完成98%，并通过了山东省化工园区认定，被列入第一批31家化工园区名单，荣获了中国化工园区30强、山东省百年品牌重点培育企业等荣誉。公司充分发挥“一体化、集约化、园区化、智能化”的园区优势，2018年业绩得以大幅增长。此外，受响水化工园关闭的影响，国内化工行业集中度将进一步加深，安全与环保将面临长期趋严，将大幅提高化工园区的竞争壁垒，公司依托优质园区的发展优势将进一步显现，未来成长可期。
　　3、投资评级与估值
　　预计公司2019-2021年归母净利润分别为22.76、25.39、29.36亿元，EPS为1.55、1.73、2.00元/股，对应PE为11.48、10.29、8.90倍，给予“强烈推荐”评级。
　　4、风险提示
　　新增产能投放不及预期，产品价格出现较大波动，区域性环保限产.