投资要点
　　事件：4月9日，公司公告2018年报及2019年一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年，实现收入37.62亿，同比增长63.20%；归母净利润3.25亿，同比增长69.12%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2019年一季度，实现收入6.84亿，同比增长36.83%；归母净利润0.55亿，同比增长76.71%。分红方案为每10股派现0.5元（含税）。
　　2018年运营收入翻倍，土壤修复收入及利润率双升。1）2018年，公司收入增长63.20%，其中工程收入增长52.17%（营收占比69%），主要是土壤修复收入增长68.55%，以及垃圾焚烧项目工程快速增长；运营收入增长95%（营收占比31%），主要是危废子公司并表及原有子公司扩产影响。2）公司毛利率26.35%，同比略降1.29pct，工程及运营毛利率均下降1-2pct，但土壤修复工程毛利率增长2.65pct。3）公司四费比例14.4%，同比下降1.75pct，主要由于销售费用、管理及研发费用、财务费用均略降0.5-0.7pct，费用管控良好。4）现金方面，公司收现比92%，同比增长8pct，经营现金流/净利润为81%，同比增长39pct，盈利质量持续改善。
　　2019Q1收入增长37%，盈利质量继续改善。1）2019年一季度，公司收入增长36.83%，主要由于开工项目确认收入同比有较大增长。2）公司毛利率22.49%，同比下降8.4pct，我们认为主要是一季度毛利率相对低的工程收入增长较快影响。3）现金方面，公司收现比120%，同比增长31pct，经营现金流/净利润为99%，同比增长436pct，盈利质量继续改善。
　　土壤修复、固废、危废订单均呈现高速增长态势。2018年，公司整体新订单78.45亿元，同比增长136.44%，实现高速增长。其中，生活垃圾处理新订单38.17亿元，同比增长268.17%；土壤修复新订单20.79亿元，同比增长98.99%；危废新订单14.07亿元，同比增长99.53%，土壤修复、固废、危废订单均呈现高速增长态势。
　　投资建议：维持“审慎增持”评级。公司是土壤修复龙头，受益土壤修复行业兴起，垃圾焚烧和危废运营项目质量高，完成6亿元绿色债融资，加速固废项目拿单。我们调整公司2019-2021年归母净利润预测为4.2、5.4、7.0亿元，对应4月9日估值19.2、14.9、11.5倍，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：固废及土壤修复项目进度风险，危废项目环保达标风险。