事件：公司公布2018年年报，2018年公司实现营收45.97亿元同比增长44.23%，实现净利润6.15亿元同比增长807%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　点评：
　　（1）钻完井设备引领复苏。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2018年实现营收45.97亿元同比增长44.23%，其中钻完井设备、维修改造与配件、油田技术服务是主要业务，营收占比分别为32.17%、29.05%与17.38%，三项业务营收分别同比增长75.58%、53.46%与10.49%，钻完井设备引领复苏增速最高，维修改造与配件次之，除设备端在周期复苏时弹性较大外，公司钻完井设备的品类较为齐全，在行业复苏时加大弹性亦是重要原因。
　　（2）盈利能力加速提升。公司2018年净利率达到13.38%同比提高11.25个百分点：①首先，毛利率同比提高4.85个百分点。公司总体毛利率环比持续改善，公司2018Q1、Q2、Q3、Q4单季毛利率分别为27%、27.22%、29.85%与37.58%，一方面，随着产能利用率的加大毛利率会呈现上升趋势，另一方面，钻完井设备低毛利率订单逐步确认收入，营收结构中高毛利率订单占比逐步提高亦是公司毛利率逐步提升的重要原因，公司2018H1钻完井设备毛利率为34.54%，2018年下半年其毛利率提升至49.94%。②其次，期间费用降低7.26个百分点。其中销售费用与管理费用营收占比共下降3.7个百分点，主要的原因是随着营收规模加大规模效应显现，与营收高峰相比还有下降空间，财务费用的营收占比下降3.57个百分点，主要系报告期内美元升值，汇兑收益增加。③最后，资产减值损失的营收占比下降3.3个百分点，主要是公司更改了会计准则。
　　（3）营收与盈利能力仍有提升空间。①营收状况依然乐观。油价触底回升预计2019年传统石油领域开采景气度不会下降，同时叠加页岩气开采的景气度依然较高，故而一方面，钻完井设备的需求依然会持续，2018年核心设备压裂车等受制于零部件供应，2019年零部件供应会逐步好转，由此综合考虑行业景气度与零部件供应情况，预计钻完井设备的营收规模仍然有较大提升空间；另一方面，行业寒冬期油田技术与服务行业人员流失较多，在行业回暖以后油田技术与服务相对稀缺，公司油服业务亦有较大提升空间，故综上，公司营收仍有较大提升空间；②盈利能力仍有提升空间。一方面，如上所述公司的盈利能力是逐步提升的，故在2019年行业景气度持续的前提下，公司2019年全年的盈利能力会同比有较大提升空间，另一方面，参照公司营收高峰时期，其期间费用占比仍有下降空间。
　　（4）投资建议：预计公司2019-2021年收入分别为6110.83、7768.01、9489.90百万元，同比增长32.94%、27.12%、22.17%；归母净利润分别为896.46、1230.08、1519.77百万元，同比增长45.71%、37.22%、23.55%；对应的EPS分别为0.94、1.28、1.59元，PE28.28、20.61、16.68。
　　（5）风险提示：油价大幅下滑；突发事件导致页岩气开采不及预期；核心零部件供应不足；