投资要点
　　公司预告19年1季度归母净利润0.50-0.55亿元，同比增长27.95%-40.75%，略低于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中非经常性损益300-350万元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　1季度出货量稳步增长，单吨利润环比下滑。我们估计1季度公司出货量同比增35-40%左右。但今年1月以来，MB价格急速下降，国内外钴价差抹平并倒挂，由于公司30%出口海外，以MB定价，因此正极单吨净利润从去年4季度高点2万/吨大幅下滑，我们预计1季度公司正极单吨利润有所下滑，与去年同期基本持平。
　　MB价格已开始反弹，2季度末新增产能释放，支撑全年业绩增长。4月以来，MB价格已超跌反弹，公司盈利低点已过。产能方面，公司目前产能1.6万吨，19年上半年海门新增1万吨产能，19年底金坛新增1万吨产能，年底产能预计达到3.6万吨，当年有效产能预计为2.1万吨；2020年海门和金坛各增加1万吨，年底产能预计达到5.6万吨，当年有效产能预计5万吨，迎来产能爆发期；此后扩产主要集中于金坛，金坛远期规划10万吨产能，公司目标2025年产能达到10万吨。
　　盈利预测与投资评级：预计公司18-20年归母净利润分别3.19/4.22/5.74亿元，同比增长+27.4%/32.4%/36.1%，EPS分别0.73元/0.97元/1.31元，对应现价PE分别38/29/21倍。考虑到公司为正极龙头，811三元正极量产领跑，给予2019年32倍PE，对应目标价31元，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，原材料价格波动