事件：  
        公司公告2018年年报，全年实现营收115.09亿元，同比增长18.53%；实现归母净利15.72亿元，同比增长20.90%；扣非净利同比增长25.25%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司预计2019年营业收入、营业总成本、净利润分别增长15%、15%、20%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        评论：
        1、多品类、多渠道增长驱动明晰，龙头竞争优势突显
        公司凭借品牌品类等优势，近年率先突破原有单一渠道，深挖整装、精装市场，18年实现营收的持续稳定增长。分产品看，18年橱衣木卫收入分别增7.7%、25.9%、47.7%、49.5%；Q4单季收入增18%，橱衣木卫收入分别增4%、8.4%、41%、53%。分渠道看，零售、大宗渠道收入分别同比增15.1%、47%，大宗营收占比12%，较17年底提升2pct。分品牌看，欧派、欧铂丽收入分别同比增长16.9%、32%。门店拓展方面，18年橱衣木卫分别净增门店数126家、241家、191家、116家，年底门店数分别达2276家、2113家、825家、559家。
        2、盈利质量稳健，信息化建设提升运营效率
        综合毛利率升3.9pct至38.4%，因18年初小幅提价、成本管控优化等。其中，橱柜毛利率升3.1pct至39.8%，衣柜升7.2pct至42%，木门降2.3pct至13.6%，卫浴升7.2pct至26.5%。销售费用率升0.5pct，信息化投入等增加研发费用，致管理+研发费用率升3pct，财务费用率降0.3pct。18年净利率略升0.3pct至13.7%。Q4单季，归母、扣非净利增速分别为4.5%、17.7%，主要因Q4政府补助确认方式变更使当期补助确认减少。信息化建设推进，18年运营效率持续优化，存货周转率升1.7至9.9次，使营业周期缩短6.9天至43天。
        3、大浪淘沙，王者岿然，维持“强烈推荐-A”评级
        近年家居行业渠道分流、竞争加剧，我们认为主要影响在于产业格局的重新分配，龙头企业优势得以进一步体现。19年以来一线城市地产回暖带动零售终端订单有所复苏，且公司整装渠道发力有望再添规模增量。此外，随着19年信息化建设进一步完善，整体效率仍有提升空间。预计2019~2021年净利分别为18.9亿元、21.9亿元、25.6亿元，同比分别增长20%、16%、17%，目前股价对应19年PE为27x，维持“强烈推荐-A”评级。
        风险提示：行业竞争加剧，房地产销量持续下行。