投资要点：
　　事件。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公布2018年报，实现营业收入45.97亿元，同比增长44.23%，归母净利润6.15亿元，同比增长807.57%，综合毛利率达31.65%，同比增加4.85个百分点，归母净利润率达13.85%，同比增加11.47个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2018年4季度公司实现营业收入16.90亿元，实现归母净利润2.52亿元。
　　受益油气行业景气度提升，钻完井设备收入大幅增长。报告期内公司钻完井设备等业务取得快速增长，尤其是压裂系列设备需求大幅增长，处于供不应求状态。报告期内公司钻完井设备实现收入14.79亿元，同比增加75.58%，毛利率43.70%，同比增加7.07个百分点；维修改造及配件销售收入13.36亿元，同比增加53.46%，毛利率31.10%，同比增加1.03个百分点。从子公司角度看，主要从事钻完井设备的杰瑞石油装备公司实现收入17.07亿元，同比增加50.86%，实现净利润3.75亿元，扭亏为盈，净利润率达21.96%，与2012-2014年的利润率相比仍有较大提升空间。
　　油田技术服务稳定增长，产品线多点开花。报告期内公司油田技术服务收入7.99亿元，同比增加10.49%，毛利率11.20%，同比增加4.84个百分点。从子公司角度看，主要从事压裂服务、连续油管服务、油田开发等服务的杰瑞能源服务公司实现收入11.54亿元，同比增加14.03%，实现净利润0.40亿元，净利润率达3.44%，进一步提高。除此之外，公司其他多个产品线收入也实现增长，环保服务及设备实现收入3.38亿元，同比增加73.85%；油田工程服务实现收入3.48亿元，同比增加352%。
　　公司在手订单充沛，国内油气公司勘探开发开支进一步提高。2018年公司累积获取订单60.57亿元，年末存量订单36.02亿元，在手订单充沛。根据“三桶油”发布的报告，2019年勘探开发资本开支计划合计3688-3788亿元，同比增长19%-22%，其中，中国石油计划2392亿元，同比增长16%，中国石化计划596亿元，同比增长41%，中海油计划700-800亿元，同比增长12%-28%。受益油气公司资本开支上升，我们认为公司的订单及盈利水平有望提高。
　　盈利预测。2018年来原油价格中枢不断提高，在国内能源安全要求下，油气勘探尤其是页岩气的开发处于较高景气状态。公司是国内民营完井增产设备龙头，油服业务也在页岩气区块取得优秀表现。公司预告19年1季度实现归母净利润1.05-1.22亿元，同比增长210%-260%。我们预计公司19-21年归母净利润分别为9.57、12.63、15.08亿元，对应EPS分别为1.00、1.32、1.57元/股，每股净资产分别为9.77、10.94、12.34元/股，按4月9日收盘价26.47元计算PE分别为26.47/20.05/16.86倍，对应PB分别为2.71/2.42/2.15倍。给予公司2019年2.6-3.0倍PB，对应合理价值区间25.40-29.31元，对应2019年PE为25.40-29.31倍，处于可比公司估值水平区间，给予“优于大市”的投资评级。
　　风险提示：油价下行，石油公司资本支出不及预期，汇率不利变动，公司产能释放缓慢。