营收利润双增，四季度拖累全年业绩
　　公司公布2018年年报，报告期内实现营业总收入600.67亿元，同比增长26.51%；实现归属于上市公司股东的净利润33.23亿元，同比增长4.01%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】年度盈利水平创造上市公司历史新高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）具体到各季度，Q1-Q4分别实现归母净利润11.0/7.8/17.7/-3.3亿，四季度原油价格呈现单边快速下行，全行业盈利被动式下滑，公司存货跌价损失计提0.48亿，优于同行。
　　PTA业务为营收与盈利增长的主要驱动力
　　报告期内新注入的PTA经营性资产成为营收与盈利增长的主要驱动力，恒力石化（PTA业务）实现净利润19.4亿，产能利用率达到105.7%，报告期内PTA销量573万吨，估算PTA吨净利339元/吨。展望2019年，国内PTA供给端增量相当有限，需求增量仍在，PTA市场供需有望进一步收紧，预计PTA利润水平有望达到350~400元/吨左右。
　　聚酯长丝盈利稳定，工程塑料、薄膜业务大幅好转
　　聚酯化纤业务全年也保持着相对稳定的盈利区间，2018年公司涤纶民用长丝和工业丝接近满负荷。聚酯全口径产量229万吨（民用丝131/工业丝14/聚酯切片84万吨），恒力化纤实现净利润13.9亿，估算聚酯单位净利润约607元/吨（17年600元//吨），显著优于同行，主要原因有二：1）涤纶工业丝盈利好于民用丝，报告期内工业丝毛利率30.2%，民用丝毛利率20.3%；2）公司涤纶民用丝品种FDY、DTY占比较高，且定位高端，差异化比例高。
　　子公司营口康辉石化报告期内实现净利润3.05亿（17年1.13亿），主要原因系工程塑料PBT和聚酯薄膜业务盈利同比大幅好转。
　　炼化项目扬帆起航，乙烯、PTA、长丝项目为后续增量
　　据公司公告，恒力炼化已于2019年3月份成功打通生产工艺全流程，顺利产出汽油、柴油、航空煤油、PX等主要产品，正朝着实现整个炼厂满负荷运行和完全达产的目标全力推进，同时公司分别与中石油、中石化、中海油、中化等合作伙伴签订了战略合作协议和产品销售协议，油品销售渠道得以落实。随着炼化项目建设接近尾声，乙烯及PTA工程项目将成为后续重要增量，150万吨/年乙烯项目和250万吨/年PTA-4预计2019年4季度交付，250万吨/年PTA-5项目预计2020年2季度交付，恒科135万吨/年差别化长丝项目48个月内分批投放。
　　公司盈利预测、估值及投资评级
　　炼化项目投产顺利，进度上大幅领先于同类项目，公司有望在PX跌价之前享受PX高盈利，将19/20年业绩预测由63.5/82.1亿上调至68.8/96.8亿，新增2021年业绩预测100.8亿，当前股价对应19/20/21年PE14.2/10.1/9.7倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：涤纶长丝及PTA盈利下滑；炼化项目盈利不及预期的风险