事件
　　公司发布一季报预告，预计Q1扭亏，实现归母净利4000-5000万元，去年同期不考虑重组为亏损4.86亿元，考虑重组则为亏损5.82亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　量价齐升，一季度成功扭亏
　　销量方面，根据公告，公司水泥+熟料综合销量约1415万吨，同口径下同比增加350万吨，对应增幅33%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）增量主要来自行业增长，我们观察到公司主打的华北区域今年1-2月水泥产量累计同比增速33.8%（Q1数据未出），与公司销量增幅基本一致。华北增幅亦继续领先全国其他区域。价格方面，根据中国水泥网统计，河北地区1-3月熟料、水泥均价分别为384、429元/吨，分别同比提高30、33元/吨，全年价格起点更高，考虑到龙头企业存在溢价空间，我们预计公司价格同比增加40-50元/吨。今年4月，在唐山停窑限产15天计划的影响下，唐山泓泰水泥1日率先涨价40元/吨，随后唐山金隅冀东从3日开始上调低端袋装价格15元/吨。全年角度看，环保政策的持续性不会发生较大反转，尤其在生态环境更为脆弱的华北地区，因此在水泥需求明显增加的预期下，华北水泥价格有望稳中有升。
　　报告期内重组收官，看好优势互导，强化京津冀竞争格局
　　报告期内公司公告第二批资产注入收官，历时3年金隅集团和冀东水泥资产重组实施完成。合并后金隅冀东重组后熟料产能超过1.1亿吨，水泥产能达到1.7亿吨，京津冀产能占比60%，龙头地位显著。冀东统一运营管理水泥资产，主导力增强，市场沟通成本降低，有望提升水泥资产盈利能力，同时借助金隅内控优势、融资评级优势，有望降低管理成本、财务成本。
　　龙头扬帆起航，全面迎接京津冀建设需求
　　京津冀2019年的投资额有望达到2644亿元，考虑到单位里程高铁建设对水泥需求更高，我们认为相比18年这部分投资带来的水泥需求增量约为900-1000万吨。随着高铁、城际等轨道建设推进、完成，雄安自身城市基建节奏有望逐步展开。从固投角度看，京津冀地区中，河北固投目标由2018年的6%左右改变描述为6%以上，天津固投目标增速8%（2018下滑5.6%）。
　　盈利预测：看好全年量价齐升，重组红利持续释放，我们预计冀东水泥2019-2020年归母净利分别为26.7亿、29.5亿元，EPS分别为1.98、2.19元，对应PE分别为9.91X、8.97X。
　　风险提示：京津冀基建项目落地不及预期，经营管控效果不及预期。