事件
近日,公司发布2018 年报,实现收入约25.1 亿元,同比增速约56.75%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】EBIT 实现约11.02 亿元,同比增速约47.33%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)归母净利润约9.43 亿元,同比增速约45.7%。公司整体业绩符合预期,核心品种可威继续高增长。
点评
公司业绩符合预期,核心品种可威继续高增长:近日,公司发布2018 年年报,归母净利润约9.43 亿元,同比增速约45.66%。核心品种可威(奥司他韦)收入约22.5 亿元,同比增速约60.4%,其中颗粒剂型同比增速约68.2%,胶囊剂型同比增速约43.2%,我们预计与春冬季流感高发有关,预计2019 年春季流感高发持续,可威预计仍能保持高速增长。预计未来基层渠道下沉和OTC 药店发力是主要看点。我们预计可威18 年前三季度基层医院的渗透放量较为明显,OTC 端仍在努力布局,预计19 年突破
向集团研究院收购资产逐步落地,16 亿元获27 个制剂出口转内销品种:公司将以总代价16.26 亿人民币收购集团研究院27 个仿制药品种。该批品种均为海外通过ANDA,预计未来申报国内CDE 并获批后视同通过一致性评价,其中不乏重磅仿制药品种,例如瑞舒伐他汀、阿托伐他汀、氯吡格雷、奥氮平等,涉及降压、降糖、CNS、HBV 等领域。付款方式三部分:(1)预付50%,约8.13 亿;(2)里程碑20%,所有品种获批上市后逐个支付;(3)余额30%,销售额达5 亿获得其中1/3,达10 亿获得剩余2/3。
创新药临床稳步推进,研究院新药梯队完善:公司在研管线较为丰富,丙肝药以及胰岛素品种临床进展顺利,预计明年公司新药品种有望申报生产,2020 年及之后逐步为公司贡献业绩。集团在研品种丰富,其中全新机制和靶点的抗乙肝新药莫非赛定有望治愈乙肝(临床终点预计为转阴率,并与恩替卡韦做头对头临床试验);另外抗肿瘤药物宁格替尼和莱洛替尼预计在国内已经进入Ib 期临床,且其他抗肿瘤药物梯队完备
估值与盈利预测
公司业绩稳定增长,新药临床逐步推进。我们给予未来2019-2021 年EPS分别为2.69/2.97/3.37 元,对应PE 为12.9/11.7/10.3 倍。
风险提示
可威受流感周期性影响明显,未来业绩(应收应付等)存在波动可能性;抗丙肝新药领域在研品种较多,未来竞争较为激烈,销售存在不确定性。