一、事件概述
　　公司发布2018年年报：实现营收34.07亿元，同比增长26.99%；归母净利润2.22亿元，同比增长5.79%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　二、分析与判断
　　收入快速增长，行业应用广泛
　　受益于专业化分工、产品升级、智能物联化升级的发展态势，应用领域持续拓宽以及渗透率也得到提升，行业持续快速增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时公司作为智能控制器核心企业，依托集成式技术创新引领能力以及体系化快速响应能力，报告期内收入实现持续快速增长。
　　海外业务增速较快，毛利率短期承压
　　2018年，公司海外收入19亿元，占总营收55.83%，同比去年增长33.5%。公司印度工业园已完成基础建设，产能稳步推进。受到上游电容电阻涨价影响，公司毛利率相较去年同期有所下滑，下降4.01个百分点。2018年四季度至今，电容电阻价格有所回落，预计公司今年毛利率有望回升。
　　研发投入持续增加，产品附加值不断提升
　　报告期内，公司保持研发投入规模，并加大在新型、高端产品的研发投入，保持并扩大在智能控制行业的领先优势。研发投入总额为2.5亿元，同比增长21.29%，占公司营收7.37%。公司产品日趋智能化、物联化和复杂化，产品的附加值也得以持续提升。
　　可转债顺利发行，进一步巩固产能
　　2019年初，公司发布可转债预案，计划发行可转债总额5.73亿元，用于华东地区运营中心建设，建成后将新增4,500万套智能控制器，将较大程度提升公司现有智能控制器产能，有效缓解产能不足的局面，有利于公司进一步开拓华东市场，提升产品市场占有率。
　　三、盈利预测与投资建议
　　预计公司2019~2021年EPS分别为0.33、0.46和0.57元，对应PE为19倍、14倍和11倍。公司近三年PE最低值和平均值分别为16和41倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　下游需求不及预期；产能释放不及预期。