全面转型以铜、矿石为主的资源平台。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2017年实施资产重组，重组完成后，通过四联香港公司间接持有PC（即帕拉博拉铜业公司）59.2%的股权，第一大股东为河钢集团，实控人仍为河北国资委，主业也由工程机械全面转向矿石采掘。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前，公司收入占比中铁矿石、铜产品、蛭石分别占比55%、33%、6%，而盈利基本为铁矿石贡献，工程机械部分可忽略不计。
　　矿石价格中期拐点出现，中枢上移
　　全球矿山扩产周期提前结束。19年矿山新增产能3500万吨左右。需求方面越南新增约1500万吨炼铁产能，国内新增850万吨新增产能，折合新增铁矿石需求3250万吨，供需基本平衡。
　　巴西矿难发生后，供需确定逆转，价格拐点出现，中期中枢上移。巴西淡水河谷矿难事件影响全球铁矿供给2.5%，影响较大。年度策略预计19年矿山新增3500万吨左右，本次矿难使得19年矿石供应确定性负增长。同时，至今2018-2019采暖季并未如去年实行严格限产，铁矿石需求量并未受到大影响。我们预计19年开始矿石均价将逐步上移。
　　低成本的铁矿资源整合平台，矿价上涨的最大受益者。
　　公司矿石成本较低，弹性较大。PC公司磁铁矿是加工铜矿石过程中分离出的伴生矿，积累的磁铁矿已达约1.92亿吨，含铁量约为56%。其含铁量高，开采成本较低。目前公司磁铁矿年产量为700万吨左右，测算矿价每上涨50元/吨，对应净利润1.6亿元左右。
　　铜与蛭石业务维持稳定。南非最大的精铜生产商，二期扩产稳步推进中。项目预计19年下半年陆续投产，公司现阶段精炼铜产能约5万吨。高端蛭石贡献利润。PC公司为全球最大生产商，产量占比超三分之一。其蛭石产品主要定位高端应用领域，预计每年稳定贡献1亿元左右净利润。
　　盈利预测&投资建议。预计公司19、20年营业收入分别为76.65亿元、88.80亿元，同比增长30%、16%；19、20年归母净利润分别为5.11亿元、7.51亿元，同比增长359%、47%，对应PE分别为24倍、16倍，首次覆盖给予公司“强烈推荐-A评级”。
　　风险提示：宏观经济风险，铁矿石复产风险等。